20211107-东吴证券-环保工程及服务行业周报_全国煤电机组改造升级_国家级经开区_双碳_先行先试_31页_1mb

报告摘要

全国煤电机组改造升级：国家发改委与能源局发布《全国煤电机组改造升级实施方案》，要求2025年全国火电平均供电煤耗降至300克标准煤/千瓦时以下。预计“十四五”期间节煤降耗改造规模不低于3.5亿千瓦，供热改造规模力争达5000万，灵活性改造规模实现1.5亿千瓦。
国家级经开区绿色低碳转型：商务部鼓励国家级经开区在碳达峰、碳中和方面先行先试，推动经济社会发展绿色转型。
碳中和顶层设计落实：中央发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出2060年非化石能源消费比重超80%的目标，明确碳达峰“1+N”政策体系，细化能源、交通、循环经济等目标。

碳价长期上行：国内碳价远低于海外，总量收紧将推动碳配额价格长期上涨。
CCER短期看涨：全国CCER备案减排量约5000万吨，预计4年内基本履约，相关审批政策有望重启，CCER供应稀缺将推高价格。
CCER对利润影响显著：不同项目在不同碳价下利润弹性差异明显，如填埋气发电在30元/tCO2下利润弹性达102.70%，在100元/tCO2下达342.34%。

五大板块受益：前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用、环境咨询、碳交易。
重点推荐领域：
- 清洁能源：光大环境（垃圾焚烧龙头，现金流改善）、百川畅银（填埋气发电，碳交易弹性大）
- 资源化利用：高能环境（危废资源化）、天奇股份（动力电池回收）、英科再生（再生塑料）
- 水务：洪城环境（高分红&加速成长）
- 环卫新能源：宇通重工、龙马环卫（十年替代助力碳达峰）
- 固废资源化ToB：高能环境、中再资环（减碳效果显著）

天奇股份：深耕汽车后市场，2023年扩产至5万吨/年，投资规划显示未来高增长潜力，预计2021-2023年归母净利润达1.56/2.36/3.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
光大环境：全球最大垃圾发电投资运营商，2021H1垃圾焚烧规模全球第一，预计2021-2023年归母净利润78.02/79.05/81.14亿港元，给予“买入”评级。
百川畅银：填埋气发电龙头，CCER对利润贡献显著，预计2021-2023年归母净利润1.60/2.34/3.02亿元，给予“买入”评级。
英科再生：再生塑料龙头，具备全产业链布局，预计2021-2023年归母净利润2.51/3.90/5.90亿元，给予“买入”评级。
洪城环境：地方综合环保平台，水务业务稳定增长，REITs上市推动运营资产价值重估，预计2021-2023年EPS分别为0.99/1.46/1.88元，给予“买入”评级。
高能环境：危废资源化龙头，复制东方雨虹模式，预计2021-2023年归母净利润7.3/9.5/12.0亿元，维持“买入”评级。