20250505-华泰期货-锂钴月报_消费增速不及预期_碳酸锂盘面持续探底_25页_1mb

碳酸锂期货：4月30日主力合约2505收于65960元/吨，期货升水1990元/吨。4月碳酸锂价格在75万-8万区间震荡，整体下跌1105%，去库效果有限，高库存格局未改善。采购需求一般，成本端支撑不足。4月30日主力合约成交量114538手，持仓量244729手，环比减少4318手。所有合约总持仓388360手，环比减少3011手，整体投机度为0.40。碳酸锂仓单量43477手。现货方面，电池级碳酸锂报价685万元/吨，工业级675万元/吨，较上月下跌较多。锂矿价格弱势运行，盐厂压价采购，持货商报价下调，进口高位叠加矿端累库，需求端采购低迷，买方主导市场。短期维持弱势，关注五一补货和碳酸锂走势。

核心观点：产业链各环节情况梳理显示，原料端锂矿价格下跌，外采成本回落。供应端国内碳酸锂产量环比下降，因大厂检修和低价导致减产。头部企业以长单出货为主，中小企业出货谨慎，部分厂家持续累库。智利3月出口中国碳酸锂166万吨，4月进口预计平稳。消费端下游排产高位但增速下滑，三元材料无增量，磷酸铁锂开工维持高位，部分企业挺价但接单困难。现货采购以长协及客供为主，散单成交清淡。五一前补货叠加价格下跌带来成交好转，基差走强。

价格综述：4月27日工业级碳酸锂市场均价675万元/吨，较上月下跌625%；电池级碳酸锂均价685万元/吨，下跌680%。硫酸钴月均价498万元/吨，环比上涨850%；四氧化三钴均价210万元/吨，环比上涨1024%。碳酸锂价格低位跌破68万元，期货主力合约换至07合约。现货价格随期货下行，市场成交清淡，下半月因五一备货有所回暖，期现商报价贴水07合约至升水800元，工碳/准电贴水1100-1300元。

市场展望：5月碳酸锂供需矛盾持续，供应端成本压力下或持续减产，需求端增量预期差，高库存压制价格。期货投机情绪偏多但宏观不确定性大，预计电池级碳酸锂价格弱势震荡于62-7万元/吨。氢氧化锂市场延续供需双弱，价格缓跌，下行空间取决于碳酸锂企稳及终端需求恢复。钴盐市场基本面未显著改善，原料库存减少，厂家惜售支撑行情，预计硫酸钴价格稳中上探（490-520万元/吨），氯化钴（600-620万元/吨），四氧化三钴（205-220万元/吨）。5月钴盐价格或偏向乐观运行。

供应端情况：4月国内碳酸锂产量76730吨，环比增24.04%，但开工率提升14.08%。氢氧化锂产量23000吨，环比减51.5%，开工率下降。供应端呈现分化：自有矿源企业因成本优势正常生产，外采企业仍处亏损，原料成本压力未缓解。四氧化三钴产量9450吨，较上月增500%，硫酸钴产量4880吨，开工率上调。

消费端锂消费：3月中国新能源汽车产量1277万辆，销量1237万辆，动力电池装车量566GWh，环比增62.3%，同比增61.8%。三元电池装车量100GWh，占比17.7%，同比降11.6%；磷酸铁锂电池装车量466GWh，占比82.3%，同比增97%。4月碳酸锂消费同比环比均增，但增速不及预期。3C行业锂消费季节性波动，需求维持稳定。

钴消费：4月三元前驱体产量696万吨，环比持平但同比减55%；高镍占比38.3%，中低镍61.7%。四氧化三钴产量9450吨，硫酸钴产量4880吨，均环比增。钴盐市场基本面未改善，原料库存减少，厂家惜售，需求跟进不足导致行情偏弱。

供需平衡与库存：4月SMM碳酸锂库存1320万吨，环比增169吨。冶炼厂库存510万吨，下游库存452万吨，其他库存358万吨。碳酸锂供需双弱，氢氧化锂库存高位，短期缺乏突破性驱动。钴盐市场库存压力仍存，四氧化三钴库存未明显缓解，下游采购意愿低迷。

风险提示：海外供应扰动、宏观政策影响及市场投机持仓带来的获利减仓风险。需关注五一补库信号、海外锂资源动态及终端需求恢复情况。