20240630-国信期货-有色（碳酸锂）半年报_基本面过剩仍为主导_碳酸锂探底之路未止_15页_3mb

国信期货碳酸锂市场分析报告总结

报告日期：2024年6月30日

分析师：顾冯达

一、碳酸锂市场行情回顾（2024年上半年）

• 市场波动特征：价格整体呈现先涨后跌的冲高回落走势。
• 关键节点：
  • 3月初主力合约价格突破13万/吨，主要由环保督察供应扰动及锂电行业补库需求支撑。
  • 6月底价格再次探底，未跌破前期低点，但基本面过剩主导价格下行压力持续存在。
• 供需驱动：供应端持续放量，锂精矿进口量同比大幅增加（1-5月累计进口2288万吨），碳酸锂产量创历史新高（6月约65万吨），导致供给过剩，需求虽有边际改善但支撑不足。

二、基本面分析

1. 供应端

   • 锂矿供给：澳大利亚和非洲为主要来源，锂精矿进口均价跌幅超17%，进口量同比暴涨45%。
   • 碳酸锂产量：6月产量达历史高位（65万吨），上半年累计产量同比增长近58%，盐湖提锂和锂辉石贡献增长幅度最大。

2. 需求端

   • 动力电池：2024年1-5月销量和产量同比增长分别达340%和390%，磷酸铁锂电池占比提升，但整体产能过剩。
   • 正极材料：磷酸铁锂产量同比增60%，三元材料份额被811系和523系抢占。

3. 库存与基差

   • 碳酸锂库存累增至10万吨以上，基差反转，盘面升水现货局面消失。
   • 期货仓单注册量增长至28万吨，高库存抑制价格反弹空间。

三、后市观点与操作建议

• 短期交易逻辑：
  • 继续处于弱基本面主导的空头行情，多头叙事仅能引发阶段性反弹，难以逆转下跌趋势。
  • 关键阻力位105万/吨，建议在高位做空，安全边际较高。
• 中长期展望：
  • 三季度新能源产销旺季可能带来库存去化，形成阶段性超跌反弹机会，但整体仍需空头防范。

四、风险提示

• 减产力度若超预期或下游补库超预期，可能短期拉动价格上行。
• 国际政策（如美国、欧盟关税）长期影响我国锂电材料出口及生产格局，需持续关注。
• 全球锂产业链供应端强势、库存高位，价格下行压力仍强。

附：重要免责声明

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