20181030-西南证券-奥佳华-002614.SZ-2018年三季报点评_业绩持续高增长_自主品牌高速放量_4页_1mb

奥佳华2018年三季报点评总结

核心内容

奥佳华（002614）在2018年三季报中实现了持续高增长的业绩表现，收入和净利润均大幅上升，公司预计2018年全年净利润将增长30%-50%。公司主要依靠自主品牌推动增长，特别是御手温感大师椅和爱沙发等产品销量增速达200%。此外，公司于Q3推出新产品，进一步提升自主品牌按摩椅的销量和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度，公司实现收入37.8亿元，同比增长31%；归母净利润3.1亿元，同比增长47%；扣非后归母净利润2.2亿元，同比增长36%。2018年第三季度单季收入15.7亿元，同比增长30%；归母净利润1.7亿元，同比增长40%；扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长42%。
• 盈利能力：综合毛利率为36.16%，基本保持稳定，净利率提升0.89个百分点至8.32%。
• 市场前景：中国按摩椅市场已达到千亿级别，家用和共享按摩椅市场正处于快速放量期。中国家用按摩椅保有率不足1%，远低于韩国的12%。预计未来三年共享按摩椅投放量有望达到300万台。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.86元、1.26元、1.74元，对应PE分别为16倍、11倍、8倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 自主品牌产品销量快速增长，特别是御手温感大师椅和爱沙发。
• Q3推出新产品，有助于提升销量和盈利能力。

市场潜力分析

• 中国家用按摩椅市场潜力巨大，预计未来可达到千亿级别。
• 共享按摩椅市场正在迅速扩张，未来三年投放量有望达到300万台。

财务指标预测

风险提示

• 按摩器销量或低于预期的风险。
• 汇兑损益风险。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源，分析逻辑基于分析师的职业判断，不构成投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险。本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。