20241104-正信期货-产业驱动不足_盘面继续随宏观波动_32页

产业分析报告总结

宏观形势

国内宏观政策延续刺激预期，10月制造业PMI拐点迹象显示经济拐点概率较大。短期仍维持弱现实强预期格局，需等待财政政策指引。美国非农数据疲软，ISM制造业PMI不及预期，市场预期美联储11月议息会议降息概率提升。未来一周宏观事件密集，叠加地缘风险，预计将导致市场波动加剧，需密切关注国内外宏观动态对价格的影响。

氧化铝基本面

供给：产能同比小幅增加，环比下降；环保趋严，进口矿受事件影响。
需求：电解铝产能维持高位运行，短期需求相对稳定。
成本与利润：氧化铝成本回升，利润扩大；进口进口亏损收敛，进口通道关闭。
库存：港口库存维持低位，去库趋势延续。
综合：产业基本面较强，氧化铝价格偏强运行；策略偏向逢低做多，远月合约存在套利机会。

电解铝基本面

供给：产能利用率维持高位，西南地区减产概率下降。
需求：铝材、铝合金产量同比环比增长，需求预期较好。
成本与利润：成本随氧化铝上涨，利润空间收窄。
库存：社会库存去库，交割库数据低于近三年同期水平。
综合：产业支撑存在，但驱动不足，需关注宏观波动；基本面中性，操作建议逢低建多。