20250818-正信期货-短期宏观影响力度相对有限_预计盘面维持区间震荡_33页_1mb

报告核心观点：短期宏观因素影响力有限，预计盘面维持区间震荡，重点关注氧化铝和电解铝基本面。

在宏观层面，美联储官员讲话试图降温9月降息预期，减缓市场涨势；"普特会"谈判结果偏向积极，利好风险情绪；美国宣布扩大铝进口关税至50%，但实际影响有限，主要体现内外价差；国内大阅兵临近，需警惕政策性环保限产带来的脉冲性行情。

氧化铝基本面分析：供给端，7月在产产能环比增加150万吨，开工率上升至83.75%，供给弹性大；矿石供应方面，到港量减少，几内亚发运量受雨季下滑；进口净出口连续15个月持续，但6月大幅减少。需求稳定，电解铝产能高位，短期氧化铝需求持稳；成本支撑较强，进口矿价稳定，利润略降；库存累库，社库增加，盘面期限结构转为C型，多头向01合约迁移，预计价格区间震荡。

电解铝基本面：供给微幅增长，7月在产产能环比增7万吨，产能利用率高但弹性小；进口亏损收敛206元/吨，净进口减少。需求方面，6月铝材产量微增0.7%，铝合金产量大增18.8%；利润增加，冶炼成本微降，盈利于3908元/吨；库存历史偏低，社会库存在59万吨，累库但压力位为21000。

综合判断：氧化铝和电解铝基本面均未提供强劲支撑或打压，预计上海铝盘面在20400-21000区间震荡维持，受成本支撑和政策不确定性影响，短期波动有限，但长期过剩格局可能延续。总体风险包括外部关税和国内环保限产。