中国经济金融展望报告：2023年第2季度（总第54期）-20230403-中国银行-44页_2mb

中国经济金融展望报告（2023年第2季度）

核心内容概览

2023年一季度，中国经济在疫情影响消退和稳经济政策靠前部署的推动下，呈现企稳回升态势，预计GDP增长4.1%。随着二季度全面进入疫后修复期，经济有望进一步改善，预计GDP增长7.6%，或成为全年高点。政策需保持稳定性，推动经济好转、内生动力增强、市场预期改善之间的良性循环，同时防范外部风险及其外溢影响。

主要观点与关键信息

一、2023年一季度经济形势回顾与二季度展望

1. 消费持续回暖，但结构性问题依然存在

• 疫情对消费的影响逐步减弱，服务消费恢复快于商品消费，旅游、餐饮等接触性消费表现亮眼。
• 商品消费中，日常消费恢复良好，但汽车、大宗消费品仍显低迷。
• 预计二季度消费增速为13%，主要得益于政策支持、预期改善及供需两端政策带动。

2. 房地产市场有所回暖，但整体修复仍需时间

• 楼市供需两端政策协同发力，居民购房信心提升，信贷需求边际改善。
• 二手房市场复苏快于新房市场，但新房市场仍面临库存高企、交付风险等问题。
• 房企销售分化严重，区域和企业类型差异明显，预计二季度房地产投资增速为-4.0%。

3. 出口持续负增长，但降幅收窄

• 受国际需求疲软、价格支撑减弱及高基数影响，出口仍面临压力。
• 东盟市场表现优于欧美市场，成为出口增长的新动能。
• 预计二季度出口降幅收窄至4%，主要受益于国际需求改善和外贸新业态发展。

4. 基建和制造业投资保持较快增长

• 基建投资在政策支持下继续扩大，预计二季度固定资产投资增速为5.8%。
• 制造业投资在内需回暖和政策支持下保持增长，预计二季度工业增加值增长9%。
• 金融政策支持推动制造业中长期贷款和高技术制造业投资增长。

5. 物价温和上涨，PPI-CPI剪刀差扩大

• CPI涨幅温和，预计二季度CPI同比上涨0.9%，PPI同比降幅扩大至2.8%。
• 价格支撑减弱，全球通胀压力仍存，对PPI形成下行压力。

二、2023年一季度金融形势回顾与二季度展望

1. 货币信贷规模显著走高

• 2023年1-2月新增社会融资规模达9.14万亿元，同比多增1.75万亿元。
• 企业中长期贷款占比大幅提升，居民中长期贷款同比多增，反映市场信心改善。

2. 市场利率筑底企稳，人民币汇率“V”型走势

• 货币市场利率逐步恢复至疫情前水平，但美联储加息预期影响人民币汇率。
• 一季度人民币汇率先升后贬，整体呈“V”型走势，预计二季度稳中有升。

3. 资本市场信心修复，A股指数上行

• A股在经济预期改善和政策支持下整体上行，但行业分化加剧。
• 外资持续流入，沪深港通标的扩容提升吸引力。
• 预计二季度A股将呈现波动中走强趋势。

宏观政策取向

1. 灵活调整政策侧重点，推动市场主体预期改善

• 针对经济复苏情况，适时调整政策方向，提升支持的针对性。
• 稳慎推进改革政策，避免对市场信心造成冲击。

2. 金融政策兼顾稳增长与防风险

• 货币政策将保持稳健略宽松，发挥总量与结构性双重功能。
• 防范外部风险，尤其是硅谷银行倒闭等事件对金融体系的潜在影响。

3. 持续聚焦稳就业、稳信心，推动消费持续恢复

• 强化就业优先政策，优化减税降费和稳岗扩岗措施。
• 鼓励汽车、家具家电等大宗消费，结合政府补贴与企业降价。

4. 加强项目建设资金保障，提振民间投资信心

• 优化资金使用效率，推动专项债、政策性金融工具与信贷资金的协同。
• 营造公平市场环境，破除市场准入壁垒，完善融资支持体系。

5. 积极营造有利于外贸发展的环境

• 拓展海外市场，提供政策支持和信息服务，助力出口“新三样”产品。
• 加强对出口企业的综合服务保障，提升国际竞争力。

6. 延续供需两端政策支持力度，稳固房地产复苏基础

• 优化房贷利率政策，支持刚需和改善型购房需求。
• 推动房企融资改善，通过创新信贷产品、降低融资成本等方式支持优质企业。

专题研究

专题一：信贷与债券融资成本背离的原因及建议

• 信贷与债券利率走势出现背离，影响企业融资效率和货币政策传导。
• 建议加强政策协调，优化融资结构，提升市场效率，确保融资渠道畅通。

附：关键指标预测（2023年二季度）