> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球经济金融展望报告（2023年第2季度） ## 核心内容 2023年第二季度全球经济金融形势复杂，主要表现为结构性矛盾加剧、货币政策紧缩周期延长、银行业流动性风险上升以及全球股市和债券市场承压。报告指出，欧美经济下行速度放缓，但结构性分化更加明显，全球供应链压力有所缓解，但通胀和金融稳定问题仍然突出。 ## 主要观点 - **全球经济走势**：2023年一季度全球经济表现好于预期，但二季度结构性矛盾将更加明显，对全球经济增长形成拖累。预计全年全球GDP增速将维持在2.0%左右。 - **货币政策分化**：美联储和欧洲央行在紧缩政策上出现分化，呈现“美鸽欧鹰”的格局，可能影响全球资本流动和金融市场的稳定性。 - **银行业流动性风险**：美国硅谷银行破产引发连锁反应，欧洲银行业也面临压力，金融稳定成为政策制定的重要考量。 - **股市与债市承压**：全球股市在金融紧缩和银行业危机下持续承压，标普500指数表现疲软，而亚洲股市可能迎来反弹。 - **汇率波动**：美元指数从高位回落，欧元和英镑有望升值，部分新兴经济体面临汇率压力，尤其是采用固定汇率制的国家。 - **大宗商品价格**：地缘冲突和供给不确定性加剧了原油市场的动荡，全球大宗商品价格总体高位震荡。 ## 关键信息 ### 一、全球经济回顾与展望 #### 1. 全球经济结构性分化 - 一季度全球经济增长好于预期，欧洲仅轻微衰退，美国和亚洲表现相对稳健。 - 服务业复苏带动部分经济体GDP增长，但商品消费和制造业受抑制，经济下行压力显现。 - 预计二季度全球经济结构性矛盾加剧，增长承压，下半年可能陷入轻度衰退。 #### 2. 重点国别/地区经济形势研判 - **美国**：经济进入扩张晚期，银行业流动性风险加大，可能在二季度出现负增长，下半年衰退风险上升。 - **欧洲**：经济有所好转，但通胀和银行业风险仍存，预计欧元区和英国经济增长放缓。 - **日本**：经济持续低迷，通胀高企，货币政策难以急转弯，增长预期温和。 - **新兴经济体**：经济增长不确定性加大，亚洲新兴经济体表现较好，中东和拉美部分国家面临较大挑战。 ### 二、国际金融回顾与展望 #### 1. 货币政策 - 美国和欧洲央行继续实施紧缩政策，但节奏分化，美联储可能继续小幅加息，欧洲央行则维持较高加息幅度。 - 日本央行维持宽松政策，预计短期不会改变。 - 新兴经济体加息空间有限，部分国家已暂停加息甚至开始降息。 #### 2. 货币市场与跨境资本 - 货币市场利率中枢继续抬升，美元流动性收紧。 - 跨境资本持续回流美国，部分新兴经济体出现资金净流入趋势。 #### 3. 汇率市场 - 美元指数高位回落，欧元和英镑有望升值。 - 部分固定汇率制国家面临汇率压力，可能调整政策。 #### 4. 股票市场 - 全球股市在金融紧缩和银行业危机下承压，标普500指数下行压力增加。 - 亚洲股市可能迎来小幅反弹，中概股表现值得关注。 #### 5. 债券市场 - 主要经济体国债收益率波动加大，市场脆弱性上升。 - 美元债违约潮持续，房地产、航空等重资产行业受影响较大。 #### 6. 大宗商品市场 - 地缘冲突和供给不确定性加剧了原油市场的波动。 - 全球大宗商品价格总体高位震荡，美元走弱和需求预期升温是主要推动因素。 ## 专题分析 ### 专栏1：美国劳动力市场变动及对通胀的影响 - 美国劳动力市场供需失衡，结构性缺口显著。 - 工资增长推动服务通胀，抑制整体通胀回落速度。 - 随着经济下行，服务业需求可能缓解，带动通胀回落。 ### 专栏2：德国经济衰退形势是否会进一步延续 - 德国经济在2022年四季度出现萎缩，私人消费下滑是主要原因。 - 政府实施的财政支持措施可能缓解经济压力，但外部需求疲软仍是制约因素。 - 预计2023年德国经济小幅增长，通胀维持高位。 ### 专栏3：日本货币政策调整 - 日本央行行长植田和男上任后，货币政策短期内不会大幅转变。 - 超宽松政策副作用显现，需逐步调整以实现通胀目标。 ### 专栏4：全球流动性紧缩与国债市场脆弱性 - 国债市场因高杠杆和投机行为，易受流动性冲击。 - 央行和金融机构的干预有助于缓解市场压力，但风险依然存在。 ## 数据与预测 ### 图1：全球制造业和服务业PMI指数变化趋势 - 制造业PMI指数时隔6个月再次升至50%以上。 - 服务业PMI指数回升，但增速放缓，整体消费数据可能疲软。 ### 图2：美国和德国餐厅就餐人数变化 - 餐厅用餐人数已基本恢复至2019年水平，显示服务消费韧性。 ### 图3：G20经济体CPI同比增速 - 大部分G20经济体通胀下降，但欧美核心服务通胀依然顽固。 ### 图4：全球贸易数量和金额指数变化趋势 - 全球贸易增长前景不佳，韩国出口连续五个月负增长。 ### 图5：部分发达经济体职位空缺率 - 劳动力市场紧张，但部分行业裁员增加，显示经济承压。 ### 图6：2023年全球GDP季度同比和环比折年率增速预测 - 全球GDP全年增速预计为2.0%，较2022年下降1.1个百分点。 ### 图7：美国零售销售指数和制造业工业生产指数变化趋势 - 美国经济在一季度表现良好，但二季度可能因银行业危机而出现负增长。 ### 图8：日本GDP环比折年率走势 - 日本经济尚未进入稳定复苏通道，增长乏力。 ### 图9：东盟主要经济体出口金额同比增速 - 东盟出口增速放缓，但制造业PMI指数保持在荣枯线以上。 ### 图10：主要经济体货币市场利率变化 - 美元SOFR、英镑SONIA和欧元STR分别上升至4.58%、3.93%和2.40%。 ### 图11：2023年第一季度部分经济体加息情况 - 美国、欧洲和英国持续加息，日本维持宽松政策。 ### 图12：美元指数走势 - 美元指数从高位回落，但受避险情绪影响，短期波动可能加剧。 ### 图13：全球MSCI核心区域指数涨跌幅 - 欧洲股市表现较好，亚洲股市可能反弹，新兴市场表现不佳。 ### 图14：主要经济体10年期国债收益率变动 - 美国国债收益率波动剧烈，日本和德国国债收益率上行。 ### 图15：近年来全球美元债违约规模 - 美元债违约规模大幅上升，尤其在房地产、航空和金融等行业。 ### 图16：RJ/CRB商品价格指数 - 大宗商品价格高位震荡，美元走弱和需求预期升温是主要驱动因素。 ## 总结 2023年第二季度全球经济面临结构性矛盾加剧、货币政策分化、银行业风险上升和金融市场波动等多重挑战。各国经济表现分化，美国和欧洲经济承压，日本和新兴经济体增长前景不一。全球金融市场在流动性紧缩和政策不确定性下承压，股市、债市和汇率市场波动明显。随着经济下行压力加大，政策制定者将面临更复杂的经济和金融平衡难题，未来走势仍需密切关注政策调整和市场变化。