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中微公司2022年第一季度业绩总结

核心内容概述

中微公司（688012.SH）于2022年4月28日发布了一季度财务报告，显示其收入和净利润均呈现显著增长，尤其是扣非净利润实现大幅上升，表明公司内生盈利能力增强。尽管归母净利润同比略有下降，但主要归因于非经常性损益的波动，特别是政府补助和股权投资收益的减少。

主要观点

• 收入增长显著：2022年第一季度公司实现营业收入9.49亿元，同比增长57.31%，主要得益于刻蚀设备业务的快速放量。
• 内生能力增强：扣非净利润达到1.86亿元，同比增长1578.18%，反映出公司主营业务的盈利能力提升。
• 业务结构优化：刻蚀设备作为核心业务，收入增长105.03%，显示出公司在半导体设备国产替代中的领先地位；MOCVD设备虽收入下滑，但订单充足，预计未来将实现收入兑现。
• 市场前景广阔：公司卡位多个黄金赛道，技术优势明显，未来有望实现加速成长。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为130元。

关键信息

一、财务表现

• 收入：2022Q1为9.49亿元，同比增长57.31%；预计2022年~2024年收入分别为43.03亿元、57.33亿元、72.91亿元。
• 净利润：2022Q1为1.17亿元，同比下降14.94%；预计2022年~2024年净利润分别为10.96亿元、13.85亿元、18.34亿元。
• 扣非净利润：2022Q1为1.86亿元，同比增长1578.18%，显著增长。
• 毛利率：2022Q1为45.47%，较去年同期提升4.55个百分点。
• 净利率：2022Q1为19.64%，较去年同期提升17.8个百分点。

二、产品表现

• 刻蚀设备：
  • 收入7.14亿元，同比增长105.03%。
  • 在CCP和ICP刻蚀设备领域具备强大竞争力，市场认可度高。
• MOCVD设备：
  • 收入0.42亿元，同比下降68.59%，主要因新签署的Mini LED订单尚未确认收入。
  • 在手订单不少于180腔，未来有望实现收入增长。
  • 新产品Prismo UniMax® MOCVD设备在Mini LED生产中具有优异性能，将成为公司制胜关键。

三、非经常性损益影响

• 非经常性损益减少1.96亿元，主要来自政府补助减少和股权投资收益下降。
• 本期政府补助收益为0.04亿元，较上年同期的1.69亿元减少1.65亿元。
• 股权投资公允价值变动损失为1.01亿元，较上年同期的0.24亿元减少0.77亿元。

四、订单与市场前景

• 截至2022年3月31日，公司合同负债达15.0亿元，同比增长227.46%，显示在手订单充足。
• 根据Gartner预测，刻蚀设备市场规模将从2020年的123亿美元增长至2024年的152亿美元。
• 氮化镓基MOCVD设备市场规模预计从2020年的1.9亿美元增长至2025年的2.5亿美元，功率器件外延设备市场预计从2020年的2亿美元增长至2025年的3.1亿美元。

五、财务指标预测

六、估值与投资指标

• 市盈率（PE）：2022E为56.3倍，2024E为33.6倍。
• 市净率（PB）：2022E为4.1倍，2024E为3.4倍。
• EV/EBITDA：2022E为49.2倍，2024E为26.2倍。
• 每股收益（EPS）：预计2022E为1.78元，2024E为2.98元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022E为24.42元，2024E为29.64元。

七、风险提示

• 下游晶圆厂资本开支不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 全球贸易摩擦深化可能带来半导体产业不确定性。

结论

中微公司2022年一季度业绩符合预期，刻蚀设备业务表现强劲，推动公司整体收入快速增长。尽管归母净利润有所下滑，但主要因非经常性损益波动，而扣非净利润的显著增长彰显公司内生盈利能力的提升。公司订单充足，产品技术领先，未来有望在半导体设备国产替代趋势中实现加速成长。投资建议维持“买入-A”评级，目标价为130元。