20220711-东吴期货-锌周度策略报告_市场情绪修复+供应问题加大_锌价偏强震荡_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月11日锌与铅的市场情况，包括行情回顾、供需基本面、价差分析以及行情展望与操作建议。整体来看，锌价受市场情绪修复与供应问题加剧影响，呈现偏强震荡；铅价则因供需改善与宏观压力，维持震荡运行。

锌市场分析

主要观点

• 市场情绪修复：上周市场恐慌情绪有所缓解，锌价震荡上行。
• 供应问题加剧：国内炼厂持续减产，尤其是北方地区，导致现货供应紧张，现货升水大幅攀升。
• 海外供应紧张：欧洲天然气价格走高，电价攀升，导致冶炼厂亏损，海外锌库存维持低位。
• 进口矿窗口打开：锌精矿进口利润有所回升，理论进口窗口打开，缓解国内矿供应紧张，但实际进口情况仍需关注。
• 下游消费疲弱：镀锌、锌合金、氧化锌开工率均有所下滑，整体消费表现不佳。

关键信息

• 价格走势：
  • LME-03 ZN：3087元/吨，周涨幅1.38%
  • SHFE锌主力：23470元/吨，周涨幅2.44%
  • 0#锌：23976元/吨，周涨幅2.75%
  • 升贴水（上海）：310元/吨，周涨幅190元/吨
• 供应端：
  • 6月SMM中国精炼锌产量为49.03万吨，环比减少4.84%，同比减少3.48%
  • 7月产量下调至51.22万吨，北方地区供应进一步收紧
• 库存情况：
  • SHFE库存：14.68万吨，较上周减少1.21万吨
  • LME库存：82875吨，较上周增加75吨
• 价差结构：
  • 沪锌back结构加深，伦锌升贴水回落
  • 期现价差与沪粤价差走阔，反映现货紧张
  • 锌期权成交量PCR大于1，市场情绪偏空

操作建议

• 单边策略：逢高适度布局空单
• 跨期策略：关注跨期正套机会
• 波动区间：沪锌21500-24000元/吨，LME锌2900-3200美元/吨
• 风险点：欧美流动性收紧超预期

铅市场分析

主要观点

• 供需改善：铅蓄消费逐步回暖，但整体仍偏弱
• 进口亏损：铅锭进口仍处于亏损状态，对市场影响有限
• 再生铅开工提升：废电瓶到货改善，再生铅开工率小幅上升
• 库存压力：国内社会库存再度累库，LME库存维持低位

关键信息

• 价格走势：
  • LME-03 PB：1923.5美元/吨，周跌幅0.34%
  • SHFE铅主力：14865元/吨，周跌幅1.46%
  • 1#铅：14883元/吨，周跌幅0.19%
• 供应端：
  • 原生铅周度产量为4.47万吨，较上周增加0.03吨
  • 再生铅周度产量为3.303万吨，较上周增加0.293万吨
• 库存情况：
  • SHFE库存：78086吨，较上周增加8254吨
  • 社会库存：8.55万吨，较上周增加0.64万吨
  • LME库存：39350吨，较上周减少150吨
• 价差结构：
  • 沪铅Contango结构，伦铅维持back结构
  • 原再价差仍处低位，对铅价保持支撑
  • 期现价差走阔，反映市场对现货的偏好

操作建议

• 操作策略：区间操作
• 波动区间：沪铅14700-15300元/吨，LME铅1800-2100美元/吨
• 风险点：欧美流动性收紧超预期

主要利多与利空因素

锌市场

• 利多因素：
  • 欧洲天然气价格走强，冶炼厂亏损，供应端压力持续
  • 锌精矿进口窗口打开，缓解国内矿供应紧张
  • 国内炼厂减产，现货供应偏紧，现货升水走高
• 利空因素：
  • 下游消费疲弱，镀锌、锌合金、氧化锌开工率下滑
  • 海外流动性收紧，对锌价形成下行压力

铅市场

• 利多因素：
  • 铅蓄消费逐步回暖，电动自行车和整车订单好转
  • 再生铅开工率小幅抬升，废电瓶到货改善
  • 原再价差处于低位，对铅价形成支撑
• 利空因素：
  • 国内库存处于高位，对铅价形成压力
  • 海外流动性收紧，影响铅价走势

总结

锌与铅市场均受到供需关系与宏观环境的双重影响。锌价因供应问题加剧与市场情绪修复，呈现偏强震荡，但海外需求收缩的逻辑依然存在，锌价仍有下挫可能。铅价则因铅蓄消费回暖与供应端小幅改善，维持震荡运行，但宏观承压仍对铅价形成压制。投资者需密切关注欧美流动性变化及7月美联储加息情况，以判断市场走势。