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2024区域经济盘点之三：化债下的重庆，2023年经济财政大盘点

摘要
2023年重庆多数区县GDP增速较高，财力改善且收入质量提升。"一揽子化债政策"下，超半数区县城投债务率下降，债务"防爆雷"、资金不断链成为重要政治责任。分析璧山区、九龙坡区、南岸区、荣昌区和彭水县等区县，筛选出高增速、高财政收入增速、低债务率的区县作为重点。

一、经济情况

GDP总量与增速

• 渝北区为全市唯一GDP超2000亿元的区县，九龙坡区、江北区、渝中区、涪陵区位列全市前五，在1600-2000亿元间，五区合计占全市GDP超三成。
• 31个区县GDP增速高于全国水平，增速超过52%。其中彭水县、永川区、石柱县和涪陵区增速在80%以上，涪陵区通过招引百亿项目带动工业投资增长163%；北碚区、渝北区等增速较低，主要受限于第二产业。

增速变化
多数区县增速较2022年上升，南岸区、涪陵区和北碚区上升超5个百分点，主要因2022年基数较低；大渡口区和梁平区增速下滑。

二、财政情况

财政收入与质量

• 江北区、万州区、涪陵区财政收入超70亿元，江北区突破80亿元，重回全市首位。
• 财政收入增速方面，除城口县外，其余区县正增长，24个区县增速超10%；武隆区、巫溪县、黔江区等增速超30%，得益于低基数与非税收入增长。
• 财政收入质量改善，半数以上区县税收占比提升，财政自给率普遍改善，尤其江北区、九龙坡区、北碚区等。

三、债务风险与防控成果

城投与政府债务率

• 城投债务率方面，24个区县下降，其中南川区、彭水县、黔江区等下降超100个百分点。
• 政府债务率下降区县仅7个，但降幅超过40个百分点的区域包括沙坪坝区、北碚区、巫溪县，主要得益于地方政府债务余额压降。

化债成果举例

• 大足区入选财政部隐性债务风险化解试点，建立5亿元周转资金池，有序退出融资平台；
• 巴南区成功争取4534亿银团贷款置换非标债务；
• 綦江区通过再融资债券置换高成本债务，综合债务率压降显著。

四、债项估值与性价比分析

多数区县城投债平均估值高于30%，但部分区县估值相对较高，如垫江县、石柱县、酉阳县等虽经济财政实力较弱，但存量债规模较小。估值优势区县包括：

• 铜梁区（城投债务率低，财政收入超40亿）
• 巴南区、江津区、永川区（AA-城投债，收益率30%以上）

五、风险提示

核心假设风险包括：

• 财政收入大幅下滑
• 城投政策超预期收缩
• 城投信用风险事件爆发

联系方式

分析师：刘郁、姜丹
联系人：曾禹童
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