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流动性格局向好，关注稳增长主线

——策略周观点2021年第46期

核心内容

本周A股市场整体表现偏弱，主要股指集体下跌，而欧美市场则出现反弹。市场交易情绪依然谨慎，成交额和换手率有所回落，但流动性预期有所改善。央行货币政策委员会第四季度例会强调“稳增长”政策导向，流动性合理充裕，市场对进一步宽松政策的预期升温，为A股市场带来一定的支撑。

主要观点

• 市场表现：

  • A股主要股指集体下跌，其中创业板指跌幅最大（4.00%），科创50跌幅达2.88%。
  • 申万一级行业多数下跌，农林牧渔、食品饮料、建筑材料等行业涨幅靠前，而电力设备、有色金属、钢铁、基础化工等跌幅较大。

• 交易情况：

  • 本周两市成交额持续突破万亿元，但周内日均成交额环比减少约808.84亿元。
  • A股市场融资融券余额连续四周回落，为18,319.97亿元，两融交易额占A股成交额比例为7.47%，环比下降0.22个百分点。
  • 北向资金因假期因素仅开放四天，净流出12.21亿元，结束此前连续五周净流入趋势，累计净流入16,199.09亿元。

• 政策动向：

  • 12月20日，1年期LPR下调5个基点至3.8%，5年期LPR保持不变，显示央行在稳增长方面的政策倾向。
  • 央行货币政策委员会例会指出，要增强信贷总量增长的稳定性，保持流动性合理充裕，预计后续可能继续降准，不排除降息可能。

关键信息

• 行业配置建议：

  • 必选消费：关注景气度触底反弹、避险属性较强的行业，如农林牧渔、食品饮料等。
  • 低估值蓝筹板块：受益于货币宽松预期的银行、券商等板块值得关注。
  • 基建板块：随着2022年提前批专项债额度下达，“稳增长”诉求增强，可关注相关领域。

• 风险提示：

  • 疫情反复
  • 宏观经济不及预期
  • 通胀超预期

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数为沪深300指数。

总结

本周A股市场受多重压力影响表现偏弱，但流动性预期有所改善。央行货币政策委员会例会释放出“稳增长”信号，强调流动性合理充裕与信贷总量稳定增长，市场对进一步宽松政策的预期增强，有利于提振交易情绪。建议关注必选消费、低估值蓝筹及基建板块。同时，需警惕疫情反复、宏观经济不及预期及通胀超预期等风险。