20240830-国元证券-兆威机电-003021.SZ-公司24年中报业绩点评_汽车业务持续高增_XR在收入端弹性较弱_7页_1mb

兆威机电2024年中报业绩总结

兆威机电在2024年上半年实现营业收入64.5亿元，同比增长28%，归母净利润9.4亿元，同比增长29%，毛利率达31.23%，同比提升31.9个百分点。海外地区收入增长近翻倍，约50%来自海外大客户。然而，由于大客户MR产品出货放缓，整体收入增速未达市场预期。

汽车电子赛道收入同比增长33%，收入占比提升至53%，成为公司主要增长驱动力。已进入博世、比亚迪、长城等客户的供应序列，在车载运动屏幕、电动尾翼等项目上实现量产交付。预计未来汽车电子领域将继续维持40%以上的高速增长，支持这一增长的是电动化渗透率的提升。

医疗与个护赛道收入同比下滑41%，未来表现依赖于医疗终端智能化应用和新项目落地情况。公司布局胰岛素注射泵等产品，应对行业增长挑战。

通信赛道收入同比增长21%，占总收入13.5%，业务波动受通信行业投资周期影响，聚焦基站天线配套产品。

智能消费赛道收入同比增长52%，占总收入23.7%。在智能家居领域，已实现洗地机蠕动水泵等产品的量产；XR业务受MR出货量限制，收入增速低于预期，但随着成本下降和AI功能开发，规模化潜力较大；人形机器人方面，灵巧手模组技术成熟，已在国内外头部企业推进批量供货。

公司预测2024-2025年归母净利润分别为23亿元和32亿元，同比增长29%和37%，对应EPS为1.35元和1.86元，给予“增持”评级。估值基于汽车业务、XR和通信赛道的潜在增长，上行风险场景下合理股价可达55.7-64元，下行风险则降至33.4元。

风险提示包括大客户元宇宙发展不及预期、汽车行业竞争加剧或销量放缓，以及MR市场销量超预期、新项目落地加速等机会因素。

摘要：公司业绩稳健增长，汽车电子为核心引擎，但外部因素压制部分赛道表现。