20260225-冠通期货-铁矿日报_宏观向好预期仍存_需求表现一般_2页_178kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日反弹走强，收于752.5元/吨，较前一交易日上涨12元/吨，涨幅1.62%。
• 成交量与持仓：成交27.7万手，持仓量52.8万手，增仓近1万手，沉淀资金达87.49亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为747元/吨，超特粉为641元/吨，均无变化；掉期主力价格为98.55美元/吨，上涨1.9美元/吨。
• 基差价差：青岛港PB粉折盘面价格为782元/吨，基差为29.5元/吨，基差收窄；铁矿5-9价差为17元，铁矿9-1价差为11.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复，但受天气影响，本期到港量有所回落，后期或有所回升。
• 需求端：铁水产量环比小幅回升，钢厂盈利率走弱，显示需求仍偏弱，但刚需边际有所改善。
• 库存情况：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库缓解了累库压力，但整体库存仍处于高位，压力持续积累。
• 市场情绪：铁矿价格在下跌至预判支撑位730附近后出现抗跌迹象，短期以偏强反弹思路对待。
• 宏观预期：节后将召开全国两会，宏观预期仍存，关注市场情绪变化对铁矿走势的影响。

三、宏观层面分析

国内宏观

• 节日期间出行、消费表现差异明显，1月社融数据开局平稳。
• 政府部门融资偏强，显示政策前置倾向，私人部门融资符合预期。
• 居民中长贷偏弱，但短期消费贷偏强，企业贷款看似偏弱实则平稳，主要受债券融资挤出、PSL投放及政策传导滞后影响。
• 春节错位对社融读数造成扰动，需结合1-2月整体数据综合分析。

海外宏观

• 美国经济呈现扩张放缓、多领域结构分化趋势。
• 四季度GDP增速大幅放缓，个人消费成为主要拖累，通胀粘性仍存。
• 内需偏弱，增长降温，各部门复苏节奏不一，整体经济面临下行压力。

四、观点总结

• 综合判断：铁矿基本面仍面临库存压力，后端需求恢复有限，但两会召开带来宏观预期向好，可能对市场形成支撑。
• 期货走势：当前铁矿处于正基差状态，期货仍呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期或有止跌反弹迹象。
• 操作建议：关注节后两会期间的市场情绪变化，以及需求端的实际表现，短期以反弹思路对待，中长期仍需观察宏观政策与需求复苏情况。

五、风险提示

• 天气因素可能继续影响到港节奏，导致供应端波动。
• 钢厂盈利率走弱可能抑制需求端的进一步回暖。
• 宏观政策与经济数据变化可能对市场情绪产生重大影响。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：雍开华
执业资格编号：F03095184/Z0021808
信息来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站

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