20260225-冠通期货-螺纹日报_减仓反弹_3页_203kb

螺纹钢期货研究报告总结（冠通期货，2026年2月25日）

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓45800手，成交量放量至1150036手。价格短期向上突破5日均线，但中期仍面临30日和60日均线的压力。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3210元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。
• 基差情况：期货贴水现货134元/吨，基差仍然较大，显示市场对现货的悲观预期。

二、基本面数据

1. 供需情况

• 供应端：节前螺纹钢周度产量由高位回落，2月13日当周产量为169.16万吨，环比减少22.52万吨，主要因电炉钢厂集中检修。长流程钢厂开工率较高，但整体供应压力有所缓解。
• 需求端：终端需求季节性萎缩明显，2月上旬237家主流贸易商建筑钢材日均成交量降至2.8万吨，环比下降超20%。表观消费量连续三周回落，为近年农历同期最低水平。房地产新开工与基建资金到位偏弱，市场呈现“有价无市”局面。
• 库存端：社会库存增至423.23万吨，周环比增加57.31万吨；钢厂库存增加至163.59万吨，总库存达586.82万吨，为近年同期高位。库存累积速度虽慢于2022-2024年均值，但绝对水平仍偏高，去库压力显著。
• 成本与利润：钢厂盈利率维持在38%-40%区间，利润尚可支撑高炉生产。但原料端压力显现，铁矿石港口库存超1.7亿吨，创五年新高；焦煤进口持续增长，成本支撑边际减弱。

2. 宏观面

• 2026年“十五五”开局政策预期升温，中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达，基建托底预期增强。
• 短期受美国对进口商品加征10%关税影响，市场情绪偏谨慎。
• 春节后需求恢复节奏不确定，市场进入“政策博弈期”。

三、驱动因素分析

• 偏多因素：

  • 两会即将召开，政策预期升温。
  • 库存绝对水平仍处历史低位。
  • 供应端收缩，部分钢厂已收到自主减排通知。

• 偏空因素：

  • 终端需求持续低迷。
  • 成本支撑减弱。
  • 库存持续累积，去库速度放缓。
  • 资金持仓结构偏空，市场情绪谨慎。

四、短期观点总结

• 昨日螺纹钢期货放量下跌后，今日05合约大幅减仓放量反弹拉升，显示市场短期情绪有所回暖。
• 上方压力关注30日均线和60日均线重合处，中期仍偏弱运行。
• 基本面目前由弱现实主导，政策有一定宽松预期，但需关注节后产量和需求恢复情况。
• 库存去化情况将是影响价格走势的重要因素。
• 建议投资者谨慎对待，关注后续政策落地及需求变化。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。