20260226-冠通期货-铁矿日报_宏观向好预期仍存_需求表现一般_3页_198kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日震荡，收盘价为748.5元/吨，较前一交易日下跌4元/吨，跌幅为0.53%。成交量为19.0万手，持仓量为54.1万手，增仓1.2万手，沉淀资金达89.02亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为750元/吨，较前一日下跌2元；超特粉价格为638元/吨，同样下跌2元。掉期主力价格为98.85美元/吨，微涨0.05美元/吨。
• 价差表现：青岛港PB粉折盘面价格为785.3元/吨，基差为36.8元/吨，基差小幅走扩；铁矿5-9价差为16.5元，铁矿9-1价差为11.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运有所恢复。但本期到港量继续走弱，受天气影响，后期有望回升。
• 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际有所回升，但节后需求支撑力度仍需关注。
• 库存情况：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库缓解了港口累库压力，但整体总库存压力仍在积累。
• 政策与市场情绪：上海放松地产限购提振了市场情绪，但对现实需求影响可能有限。节后全国两会即将召开，市场情绪变化值得关注。

三、宏观层面分析

国内宏观

• 春节期间出行、消费及1月经济数据表现分化。
• 1月社融开局平稳，政府部门融资偏强，显示政策前置倾向。
• 私人部门融资符合预期，但居民中长贷偏弱，短期消费贷偏强。
• 企业贷款看似偏弱，实则平稳，受债券融资挤出、PSL投放及政策传导滞后影响。
• 春节错位对社融数据产生扰动，需结合1-2月数据综合观察。

海外宏观

• 美国经济呈现整体扩张放缓、多领域结构分化态势。
• 四季度GDP增速大幅放缓，主要受个人消费拖累。
• 通胀粘性仍存，整体内需偏弱，增长降温。
• 各部门复苏节奏显著不一，市场预期分化。

四、观点总结

• 综合判断：铁矿基本面仍面临库存累积压力，后端需求恢复有限。两会即将召开，宏观预期向好，对盘面形成支撑。
• 期货走势：当前期货处于正基差下的BACK结构，进一步下行空间有限，短期以震荡偏强反弹思路对待。
• 操作建议：关注节后两会带来的政策预期变化及需求支撑力度，短期可考虑逢低布局，但需警惕天气扰动对供应的影响。

五、关键信息

• 价格表现：铁矿期货震荡偏弱，现货微跌，掉期反弹。
• 库存变化：港口库存止增，但总库存压力仍在积累。
• 政策影响：国内地产政策放松，海外美国经济放缓，宏观预期分化。
• 市场情绪：两会临近，市场情绪或有所提振，关注政策动向。

六、免责声明

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