20230416-广发期货-棉花期货周报_关注15000关口表现_35页_4mb

品种观点与策略

• 短期支撑因素：3月纺织品服装出口同比大增，对棉价形成支撑；市场预期2023/24年度新疆植棉面积下降及籽棉抢收。
• 需求端限制：下游服装订单接近尾声，南通家纺市场需求较好但以存量订单为主，整体需求未现明显起色。
• 走势判断：短期棉价维持区间震荡，关注棉花种植、产区天气及宏观消息。
• 操作建议：09多单持有。

核心指标分析

宏观

• 3月美国CPI持续回落，服务业和就业数据边际改善，美联储或于5月结束加息，年内开启降息。
• 纺织服装零售表现分化，服装鞋帽品类零售额1-2月累计增幅大幅提升但服装业利润不及历史同期。

供需

• 全球棉花：USDA4月报告预期产量环比调增18万吨，消费调增1万吨，库存消费比维持高位累库。
• 中国棉花：产量上调至664万吨，新疆棉上市进度加快，同比增幅显著。
• 进口：棉花进口同比大幅下滑45.5%，棉纱进口同比跌幅超38%。

价格与库存

• 现货价格：4月13日全国3128皮棉均价升至15393元/吨，新疆内外价差扩大。
• 库存：进口棉花港口总库存达256万吨，同比显著增加；国内商业和工业库存维持高位。

持仓

• CFTC持仓：非商业净多头持续下滑，未点价合约显著减少。

特别关注

• 风险提示：下游需求复苏不及预期。
• 操作逻辑：供需双增短期难平衡，震荡中寻找交易机会，关注15000关口表现。
• 关键数据：新棉上市进度、产区天气、中国纺织业PMI指数及进口依赖度变化。