20260331-东证期货-PVC季度报告_中枢抬升_压力犹存_17页_6mb

PVC市场二季度走势分析总结

核心内容

2026年一季度PVC市场走势呈现震荡格局，受地缘冲突、出口退税政策及供需变化等多重因素影响，价格在预期与现实之间反复波动。二季度PVC市场预计将呈现“底部抬升、顶部受限”的宽幅震荡走势，价格运行区间关注[5000,5800]元/吨。

主要观点

供应端

• 产能扩张放缓：2026年PVC产能扩张明显放缓，新产能仅30万吨/年，主要来自浙江嘉化。
• 2025年产能释放影响仍在：由于2025年新增产能高达220万吨/年，其产量贡献在2026年一季度仍持续显现，1-2月PVC产量同比增长 $5.2%$。
• 地缘冲突影响原料供应：3月中东冲突爆发后，亚洲乙烯价格大幅上涨，导致国内乙烯法企业面临原料紧缺与成本倒挂的困境，开工率降至 $68.66%$。
• 电石法企业开工提升：电石法企业因利润修复而提升开工负荷，3月开工率已达 $84.66%$，接近历史高位，但后续提升空间有限。
• 二季度供应压力缓解：随着2025年新增产能释放完毕，且乙烯法企业供应减量预期增强，二季度PVC供应压力有望有所缓解。

需求端

• 内需受地产拖累：1-2月房地产相关指标表现低迷，新开工面积同比下滑 $23.1%$，竣工面积同比下滑 $27.9%$，商品房销售面积同比下滑 $13.5%$，对PVC需求形成明显压制。
• 出口成为重要需求支撑：1-2月PVC出口同比增长 $20.1%$，出口在总产量中的占比提升至 $17.6%$，成为消化国内过剩产能的重要渠道。
• 出口结构优化：硬管、异型材、板片膜箔等制品出口增速显著，其中硬管出口增长 $31.9%$，异型材出口增长 $18.3%$，板片膜箔及扁条出口增长 $26.9%$，出口格局整体向好。

出口退税影响

• 出口退税取消：自2026年4月1日起，PVC粉出口退税取消，可能推升出口成本。
• 地缘冲突对冲影响：中东冲突导致亚洲PVC装置降负，海外市场对国内货源接受度提升，出口价格显著上行，或在一定程度上对冲出口退税取消的负面影响。
• 出口接单量回落：受“抢出口”提前透支海外需求影响，近期出口接单量回落至中性水平，出口待交付量同步收缩。

关键信息

• 供应格局：2026年PVC供应压力有所缓解，但整体仍处于过剩状态，高库存压力将持续压制价格上行空间。
• 价格走势预期：二季度PVC价格预计呈现宽幅震荡，底部可能有所抬升，但顶部受限，运行区间关注[5000,5800]元/吨。
• 地缘冲突影响：中东冲突对PVC供应产生长尾效应，4月供应减量或进一步显现，但出口价格上行可能缓解部分冲击。
• 风险提示：中东局势进一步升级、国家相关政策力度超预期。

风险提示

• 地缘冲突升级：中东局势的不确定性可能对PVC供应和价格产生持续影响。
• 政策超预期：国家对PVC行业的相关政策可能对市场造成额外扰动。

附图说明

• 图表1：PVC主力合约收盘价，反映价格波动情况。
• 图表2：华东SG-5型电石料现货价格，显示国内原料价格变化。
• 图表3：华东、华南小样本仓库库存，反映市场库存水平。
• 图表4：PVC厂家库存，体现企业库存状况。
• 图表5：2026年PVC产能增长明显放缓，显示产能扩张趋势。
• 图表6：2026年1-2月PVC产量同比增长 $5.2%$，体现供应情况。
• 图表7：国内电石法PVC开工负荷，显示工艺产能变化。
• 图表8：国内乙烯法PVC开工负荷，反映工艺供应状况。
• 图表9：国内PVC周度产量，体现生产节奏。
• 图表10：国内PVC周度检修损失量，反映生产调整情况。
• 图表11：东北亚乙烯价格大幅上涨，显示原料价格波动。
• 图表12：国内电石价格有所抬升，反映成本变化。
• 图表13：电石法PVC双吨价差，显示成本优势。
• 图表14：山东省电石法PVC粉周度毛利，反映盈利能力。
• 图表15：海外乙烯装置动态，显示国际原料供应紧张。
• 图表16：海外PVC装置动态，反映国际市场供应变化。
• 图表29：2026年1-2月PVC累计出口73.3万吨，显示出口情况。
• 图表30：2026年1-2月PVC出口结构，反映出口产品分布。
• 图表31：PVC周度出口接单量，显示出口需求变化。
• 图表32：PVC周度出口待交付量，反映出口节奏。
• 图表33：不同工艺PVC出口价格对比，显示价格竞争力。
• 图表34：PVC国际价格，反映国际市场走势。
• 图表35：海外乙烯装置动态，显示原料供应紧张。
• 图表36：海外PVC装置动态，反映国际市场供应变化。

总结

二季度PVC市场将面临供应压力缓解与需求疲软并存的局面，价格预计呈现震荡走势。短期调整深度与中期供需改善力度将成为行情演绎的关键。整体来看，PVC市场仍需关注地缘冲突、出口退税政策及国内房地产需求变化等多重因素。