> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东证化工草根调研三十三：江浙沪化工产业链总结 ## 核心内容 本次调研由大连商品交易所组织，聚焦江浙沪地区的化工产业链，涵盖仓储、跨国化工生产、炼化一体化、头部贸易商及下游终端等环节。调研时间跨度为2026年5月25日至29日，主要品种包括纯苯、苯乙烯、PTA、PX、乙二醇及聚烯烃等。调研结果显示，化工品价格走势震荡，需求疲软，但存在需求回补的预期。 ## 主要观点 ### 1. 化工下游需求疲软 - **需求疲软原因**：当前化工品需求疲软是由多个因素共振导致，包括耐用品消费增长乏力、价格传导困难、原料及产成品贬值风险、贸易商持货意愿下降、投机盘集中解套等。 - **需求回补预期**：下游需求已接近“纯刚需”，后续需求回补可能在6-7月启动，尤其是聚酯链条，而纯苯苯乙烯链条的需求回补可能需等到7-8月淡旺季切换时。 ### 2. 供应韧性较强 - **保供措施**：国家对能化产品的保供决心强，炼厂原油储备充足，煤化工补充供应，保障了国内化工品供应相对稳定。 - **生产负荷**：部分炼厂表示6月装置负荷不会较5月有太大变化，若海峡通航则有望逐步提负，但高油价可能影响生产积极性。 ### 3. 出口显著放量 - **出口放量**：霍尔木兹海峡封锁期间，中国成为稳定供应源，中下游化工品出口显著增加，如苯乙烯、PS等。 - **出口趋势**：近期出口动能有所衰减，但中长期看，海外客户对中国化工品的认可度提升，出口空间有望扩大。 ### 4. 芳烃调油预期不高 - **调油逻辑**：芳烃调油逻辑受多种因素影响，包括美国汽油库存、东南亚炼厂负荷、价差变化等。 - **贸易行为**：调油商持货意愿较低，普遍谨慎，期待汽油-石脑油价差进一步走扩后才可能进行相关操作。 ### 5. 风险与机遇并存 - **短期影响**：美伊冲突对化工行业构成极端压力，部分企业面临供应链中断、成本上升、盈利空间压缩等问题。 - **长期影响**：冲突可能加速化工行业走出底部周期，东南亚及中东扩产受阻，日韩及欧洲高成本装置加速出清，国内老装置去化预期提升。 ## 关键信息 - **需求疲软**：5月化工品需求较弱，苯乙烯1-5月表需增速为-1.6%，产业链整体库存去化明显。 - **出口数据**：苯乙烯1-4月累计出口量达39.4万吨，同比增长204%；PS 1-4月累计出口量达13.8万吨，同比增长50.6%。 - **价格波动**：地缘风险溢价被挤出，价格震荡走弱，但若海峡解封，价格波动率可能下降，下游开始补库。 - **库存情况**：苯乙烯华东主港库存在2026年5月降至13万吨，纯苯库存亦有所下降，但整体仍处于较高水平。 ## 风险提示 - 调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。 - 市场波动、政策变化、相关变量调整等均可能导致研究结论发生变更。 ## 图表目录 - 图表1：苯乙烯下游3S周度消费量 - 图表2：ABS周度开工率 - 图表3：PS周度开工率 - 图表4：三大白电产量同比情况 - 图表5：PS生产利润 - 图表6：ABS生产利润 - 图表7：织造企业涤纶坯布库存 - 图表8：织造聚酯原料库存天数 - 图表9：江浙织机开工率 - 图表10：聚酯环节加工费 - 图表11：苯乙烯周度开工率 - 图表12：石油苯周度开工率 - 图表13：PTA周度开工率 - 图表14：煤制乙二醇开工率 - 图表15：煤制加氢苯月度产量 - 图表16：甲醇周度开工率 - 图表17：苯乙烯月度出口量 - 图表18：PA6月度出口量 - 图表19：PVC粉月度出口量 - 图表20：短纤月度出口量 - 图表21：甲苯调油VS歧化价差 - 图表22：纯苯美韩价差 - 图表23：苯乙烯华东主港库存 - 图表24：纯苯华东主港库存 ## 分析师信息 - **分析师**：王嘉钰 - **从业资格号**：F03117867 - **投资咨询号**：Z0022719 - **联系方式**：Tel: 86-15258910387 | Email: Jiayu.wang@orientfutures.com ## 东证衍生品研究院 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **Email**：research@orientfutures.com