> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 弱震荡寻底思路总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月生猪市场的整体情况，指出猪价在5月至今呈现窄幅弱势震荡态势，涨价预期落空，主要受供应端和需求端因素影响。现货市场表现不及预期，盘面因前期升水过高，市场信心下降，导致挤升水下跌。整体来看，猪价在短期内可能继续弱势，但中长期仍有涨价预期。 ## 主要观点 - **现货市场**：猪价整体呈现弱势，河南、四川、广东均价分别月落0.16元、0.3元、月涨0.24元。6月供应减量不及预期，散户出猪积极性仍强，而基础消费、二育和冻品入库等需求支撑放缓，预计本月猪价仍将窄幅震荡。 - **供应端**：母猪去化有限，导致基础供应仍大。5-8月可能有小幅减量，其余时段供应环比和同比均增加。由于育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化或将加速，需关注体重、仔猪价和淘汰母猪价。 - **需求端**：6月处于需求淡季，屠宰量或继续下滑，对行情构成利空。 - **成本和利润**：养殖利润偏低，当前生猪育肥和仔猪出栏价亏损。 - **库存端**：活体库存有所消化，但整体仍偏高，需关注库存变化对市场的影响。 ## 关键信息 - **现货估值**：10年均值同比/环比年初为-35.7%/-21.3%，养殖利润为-312元/头，整体有压力。 - **盘面估值**：主力合约基差为-1780元/吨，盘面估值略偏高。 - **能繁母猪**：一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%，但整体产能仍偏高。 - **仔猪数据**：理论出栏量全年偏高，3月达到顶峰，4-6月环比小降，6月为阶段性低谷，之后环比回升但同比仍偏高。 - **淘汰母猪价格**：6月淘汰母猪价为7.5元/公斤，较去年同期有所下降，但整体仍偏高。 - **出栏结构**：小猪出栏占比不高，显示疫病可控；大猪占比季节性回落，但同比偏低，说明大猪存栏不高。 - **二三元母猪占比**：二元母猪占比持续上升，三元母猪占比下降，显示养殖结构变化。 ## 交易策略建议 - **单边策略**：建议短空07合约，回落后买入09、11合约，盈亏比为2:1，推荐周期为1.5-2个月，核心驱动逻辑为供应、体重、屠宰量、肥标差。 - **套利策略**：短期反套为可行策略。 ## 数据概览 | 年份 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供应量（万吨） | 出口（万吨） | 消费量（万吨） | |------|--------------|-------------|------------------|-------------|----------------| | 2017 | 5452 | 150 | 5602 | 21 | 5581 | | 2018 | 5404 | 145 | 5549 | 20 | 5529 | | 2019 | 4255 | 245 | 4500 | 14 | 4487 | | 2020 | 3634 | 528 | 4162 | 10 | 4152 | | 2021 | 4750 | 433 | 5183 | 10 | 5172 | | 2022 | 5541 | 213 | 5754 | 10 | 5743 | | 2023 | 5794 | 190 | 5984 | 10 | 5974 | | 2024 | 5706 | 131 | 5837 | 10 | 5827 | | 2025 | 5715 | 127 | 5842 | 12 | 5831 | | 2026E| 5715 | 126 | 5841 | 12 | 5829 | ## 驱动因素分析 - **供应端**：能繁母猪存栏偏高，仔猪出生量和出栏量偏高，淘汰母猪价偏高，显示产能去化可能加速。 - **需求端**：6月屠宰量下滑，消费疲软，对猪价形成压制。 - **成本和利润**：养殖利润偏低，育肥和仔猪出栏价亏损。 - **库存端**：活体库存有所消化，但整体仍偏高，需关注库存变化。 ## 结论 生猪市场整体处于弱震荡寻底阶段，现货和盘面均表现弱势，但未来旺季合约仍有涨价预期。建议关注供应端的产能去化情况，特别是体重、仔猪价和淘汰母猪价的变化，以及需求端的季节性波动。短期可考虑短空07合约，回落后买入09、11合约，中期需留意下方支撑。