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报告摘要

菜粕市场分析报告（2025-01-14）

核心观点：

菜粕市场短期维持震荡态势，技术性反弹受压于季节性淡季需求下滑，但基本面库存回落、进口油菜籽产量预期调整带来支持。多空因素交织，维持区间交易思路。

1. 市场表现
— 菜粕价格震荡回升，技术性买盘与豆粕带动下反弹，短期重回20日均线。
— 基差持续贴水期货（现货2240，基差-119），库存高企（53万吨）抑制反弹动力。

2. 主要因素分析
— 利多：
①进口油菜籽库存处于高位的压力有所缓解；
②加拿大油菜籽产量下降（低于预期），或限制外盘价格上行空间；
③中国对加拿大油菜籽反倾销调查释放不确定性，可能推迟市场决策。
— 利空：
①国内水产养殖需求进入淡季，采购低迷抑制价格；
②进口菜粕到港量短期充足，供应压力上升；
③中加贸易关系紧张，关税豁免政策推迟到货时间。

3. 风险提示
①水产养殖旺季延后，需求下滑超预期；
②2024/25年度全球油菜籽产量小幅减少，支撑国际价格；
③进口菜粕集中到港导致库存被动抬升。