20230824-国海证券-海康威视-002415.SZ-2023年半年报点评_业绩展现良好韧性_看好下半年持续改善_5页_296kb

国海证券海康威视（002415）研究报告摘要

为首次覆盖，评级为“买入”。

核心观点

• 公司Q2收入利润双增长，业绩逐季改善预期上升。
• 中美贸易环境分化的背景下，国外市场增长稳健，国内市场部分业务承压。
• 创新业务如机器人、智能家居成为增长新亮点，未来增速有望加快。

关键财务数据

• 2023年上半收入3757亿元，同比增长0.84%；归母净利润下滑7.31%。
• 公司毛利率提升至45.18%，渠道优化以支撑降本。
• 2023E收入预测：872亿元（年增4.90%）；归母净利润159亿元（年增23.59%）。

分析要点

• Q2环比改善明显：得益于产品结构调整，收入和利润增长迅速。
• 境内业务分化：PBG受财政状况影响，EBG表现卓越，SMBG亦受经济波动影响。
• 创新业务激增：机器人业务增长290.0%，智能家居增长113.9%，有潜力成为新增长引擎。
• 盈利预测与估值：EPS为17.0元，PE为20.12倍，评价基于行业地位对于市场复苏的获益能力，但需警惕宏观经济及外部贸易风险。