20260506-银河期货-油脂周报_油脂高位震荡_关注下周两大月报_22页_1mb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，主要受地缘政治因素影响，但基本面支撑相对稳定。国内油脂库存处于中性略偏高水平，供应整体不缺，但未来随着大豆到港高峰期到来，豆油及菜油库存或将逐步累库。国际市场方面，马棕产量恢复较好，出口表现良好，库存变化不大，需关注MPOB报告。美豆播种进度较快，阿根廷大豆收获进展顺利，而D4 rins维持强劲，显示市场对美豆需求依然旺盛。国内油脂市场策略以高抛低吸为主，套利方面推荐Y9-1逢高反套，期权策略建议观望。

主要观点

国际市场

• 马棕：

  • 4月产量预计恢复至160万吨左右，但出口表现良好，库存变化不大。
  • SPPOMA预计5月前5日产量下降32%，未来两周降雨正常，预计产量将逐步恢复。
  • 马来西亚计划从6月开始生产掺混15%棕榈油的生物柴油，预计年消费增量约30-40万吨。
  • 当前POGO价差震荡运行，维持在0以下，有利于生柴掺混政策的实施。
  • 棕榈油进口利润倒挂幅度收窄，国内买船数量增加，市场预期未来供应逐步宽松。

• 美豆：

  • 截至5月3日，美豆播种进度达33%，高于去年同期和五年均值。
  • 阿根廷大豆收获进度提升至18.3%，预计2025/26年度产量达4860万吨。
  • 美国D4 rins持续强劲，维持在2美元以上，显示市场对美豆需求稳定。

• 其他油脂：

  • 印度食用油消费、进口及港口库存数据表明其市场仍依赖进口，国内进口利润倒挂扩大，显示供应紧张。
  • 棕榈油和豆油市场均呈现震荡走势，短期波动受地缘因素影响，但基本面支撑相对稳定。

国内市场

• 豆油：

  • 上周实际压榨量162.46万吨，开机率44.74%，库存77.35万吨，环比下降5.66%。
  • 国内豆油库存仍偏高，但持续出口对价格有一定支撑。
  • 随着大豆到港高峰期到来，豆油库存或逐步累库，价格或将承压。

• 菜油：

  • 上周菜籽压榨量5万吨，开机率13.33%，库存36.2万吨，环比增加1.05万吨。
  • 加菜籽大量到港，预计后期菜油供应趋于宽松，基差可能偏弱运行。
  • 欧洲菜油进口利润倒挂扩大至-2000元/吨，显示进口成本偏高，对价格形成支撑。

关键信息

产量与库存

市场动态

• 地缘因素：中东冲突对油脂价格仍有一定扰动，但影响边际弱化。
• 出口情况：国内豆油出口持续，对价格形成支撑；菜油出口清淡。
• 库存变化：豆油库存环比下降，但处于偏高水平；菜油库存逐步增加，后期可能加速。
• 进口预期：5月大豆到港量预计1250万吨，菜籽到港量将增加，支撑供应预期。

策略建议

风险提示

• 市场波动受地缘政治影响较大，需关注中东局势变化。
• 产量恢复情况、出口数据及库存变化将影响油脂价格走势。
• 套利策略需关注合约间价差变化及市场流动性。
• 投资决策应结合自身风险偏好及市场变化，谨慎操作。

作者信息

• 作者：张盼盼
• 期货从业证号：F03119783
• 投资咨询证号：Z0022908
• 机构：银河期货有限公司
• 客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn

附录

• 图表信息：
  • 包含马棕、美豆、阿根廷大豆、巴西大豆、印尼棕油、印度食用油消费与进口等关键指标的周度与月度数据。
  • 棕榈油、豆油、菜油的基差与库存变化图。
  • D4 rins、POGO价差等市场动态指标。

总结

本周油脂市场受地缘政治扰动影响，但基本面支撑相对稳定。马棕产量恢复较好，出口表现良好，库存变化不大；国内豆油库存偏高，但出口支撑价格，未来随着大豆到港高峰期到来，豆油库存或逐步累库。菜油库存逐步增加，供应预期趋于宽松，后期基差可能偏弱。策略方面，建议采取高抛低吸的单边策略，Y9-1逢高反套的套利策略，以及观望的期权策略。市场需关注MPOB报告、中美峰会及USDA数据等关键信息。