20180701-中泰证券-农林牧渔行业第27周周报_半年报预测_生猪养殖利润下滑_禽板块扭亏为盈_10页_1mb

农林牧渔行业第27周周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2018年上半年农林牧渔行业整体表现，重点聚焦生猪养殖、禽类养殖、饲料、动保及种植板块的市场动态、盈利状况及未来趋势。整体来看，生猪养殖板块利润持续下滑，而禽类板块则出现盈利改善。同时，饲料行业表现分化，部分企业受益于行业好转，部分则仍受猪价低迷影响。

主要观点

生猪养殖

• 利润下滑：2018年上半年生猪平均价格为11.8元/公斤，低于行业成本价，导致全面亏损。
• 二季度表现：生猪销售均价不足11元/公斤，同比下滑约40%，行业陷入深度亏损。
• 企业表现：
  • 温氏股份：预计上半年养猪业务亏损约5亿元，但因黄鸡养殖盈利，净利润有望达到9-10亿元。
  • 牧原股份：上半年亏损约3-3.1亿元，同比减少125%。
  • 正邦科技：上半年亏损约2.1亿元，同比减少约170%。
• 出栏量增长：温氏、牧原及正邦上半年出栏量同比分别增长17%、73%、164%。
• 成本控制：正邦上半年完全成本有望降至12.5元/公斤，同比降低7%。
• 猪价走势：猪价持续低迷，自繁自养亏损超300元/头，仔猪价格接近盈亏平衡。

禽类板块

• 盈利改善：1-5月毛鸡价格上涨23.51%，禽板块景气度明显回升。
• 企业盈利：
  • 益生股份：预计上半年盈利3000-4500万元。
  • 民和股份：预计上半年盈利500-1500万元。
• 价格走势：
  • 山东地区鸡苗价格下跌至1.93元/羽（-24.51%）。
  • 山东地区毛鸡价格上涨至4.15元/斤（+4.015%）。
  • 鸭苗价格上涨至3.625元/羽（+2.837%）。

饲料板块

• 行业整体表现：上半年饲料总量同比小幅下滑，猪料持续低迷，禽料和水产料增长显著。
• 细分表现：
  • 水产料：增长势头强劲，部分企业如海大集团增速超20%。
  • 禽料：在5-6月增长15-20%，如大北农、唐人神。
  • 猪料：整体低迷，但部分龙头企业略有增长。
• 毛利率波动：受豆粕价格波动影响，部分企业毛利率承压，但总体保持平稳。
• 企业表现：
  • 海大集团：同比增长约20%。
  • 禾丰牧业：表现较为理想。
  • 新希望：同比持平略增。
  • 其他企业：可能同比下滑。

动保板块

• 重点推荐企业：中牧股份、生物股份等动保企业被推荐，因其在禽链复苏中受益。

种植链

• 重点推荐企业：隆平高科、登海种业、北大荒等种植企业被推荐，具备增长潜力。

关键信息

估值表

重要农业数据监测

• 生猪存栏：5月底生猪存栏32997万头，同比减少1.90%。
• 能繁母猪存栏：5月能繁母猪存栏3285万头，同比减少2.49%。
• 猪价走势：瘦肉型猪价维持11.36元/公斤，仔猪价格下跌至18.61元/公斤，头猪盈利跌至-129.44元/头。
• 鸡价走势：鸡苗价格下跌，毛鸡价格上涨，鸡肉批发价维持稳定。
• 饲料价格：各类饲料价格总体稳定，进口鱼粉价格小幅下跌。
• 大宗产品价格：玉米、大豆、小麦等价格波动较小，白糖、食糖等价格略有调整。

重点推荐标的

• 生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份
• 禽链：益生股份、民和股份
• 动保板块：中牧股份、生物股份
• 饲料板块：海大集团、大北农、禾丰牧业、新希望
• 种植链：隆平高科

风险提示

• 疫病风险：可能对养殖业造成冲击。
• 天气灾害：影响农作物和畜牧业。
• 饲料原料价格波动：可能对饲料企业利润产生影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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