20240229-宝城期货-铜月报_宏观利空释放_矿端趋紧_铜价偏强运行_20页_1mb

铜月报分析总结

1. 铜价走势

2月铜价呈现V型反弹。美元指数走强初期打压铜价，伦铜从8700美元下跌至8200美元，随后受海外大型矿企减产公告及美元回落影响反弹至8500美元上方。国内沪铜波动较小，由68000元下跌至70000元，并总体保持在69000元附近。12月以来基差月差弱化，转向Contango结构，反映了国内季节性累库和远期减产预期的结合。

2. 宏观因素

海外重点关注美联储降息预期变化，美元下行概率大于上行，宏观利空可能逐步释放。国内宏观政策刺激持续，市场氛围回暖支撑铜价。整体宏观环境呈现降息预期主导，海外因素权重较高，国内因素相呼应。

3. 产业因素

矿端趋紧，海外大型矿企计划减产，国内铜精矿加工费下降，原料库存低。电解铜供应大幅上升，全球产量增速维持低位，但国内增速较高，由于产能转移和需求加持。库存方面，全球交易所库存维持低水平，国内外差异显著，国内去库明显。终端消费强劲，电力基建、家电、汽车等领域需求旺盛，尤其中国政策支持下，内需驱动力强，海外终端边际改善有限。

4. 展望

预计期价震荡上行，美元波动和矿端紧缩叠加宏观利空释放后，铜价可能回稳。产业层面，季节性累库幅度或低于预期，支撑价格重心上移，上方关注2023年历史高点区域。注意降息节奏和库存动态对价格的影响。