20240229-金石期货-油脂2月报告_利空逐步兑现_油脂开启低位震荡_37页_3mb

油脂市场分析报告总结

一、行情回顾

1. 市场表现
   • 国内方面：2月国内油脂市场受春节备货支撑有限，棕榈油价格因进口量减少而反弹，豆油基差跌幅缩小，菜籽油仓单增量较小。
   • 国际方面：棕榈油库存下滑支撑市场，但美豆因南美大豆增产预期下调导致下行压力。
   • 棕榈油市场：因库存降幅超预期，马棕油走势稳健，斋月备货预期提振需求；但升贴水中性，出口受限风险依然存在。
   • 美豆市场：因南美大豆出口量及价格竞争等因素，美豆价格大幅下挫，豆油亦同步下跌，创近三年低位。

二、行情展望

核心观点：油脂市场在前期利空逐步兑现后，预计将开启低位震荡格局。

• 基本面情况：
  • 供应端：南美大豆产量调整、油棕库存修复、进口大豆种植面积增加等均对价格形成压力。
  • 需求端：国内油脂库存仍处高位，需求进入淡季，或维持“供需双弱”局面。
  • 技术面支撑：棕榈油库存的持续下降为市场提供了支撑，但随着增产季节临近，支撑作用可能减弱。
• 价格走势：未来需关注全球主要产区天气及单产情况，以及国内进口节奏变化。预计油脂将维持底部震荡，短期波动区间仍主要由基本面支撑决定。

三、风险与机会

核心结论：油脂整体基本面偏空，但利空因素已在下跌中逐步消化。

作者：冯子悦 期货从业资格号：F03111391
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