20240130-宝城期货-铜月报_内外宏观预期共振有望推升铜价_20页_1mb

铜月报专业研究总结

1. 价格回顾

• 2023年12月下旬：在全球降息预期推动下，伦铜最高上涨至8700美元，沪铜逼近70000元/吨。
• 2024年1月上旬：降息预期减弱，铜价回落至68000元/吨运行中枢。
• 2024年1月下旬：伴随降准等政策出台，国内宏观预期回暖，铜价反弹至69000元/吨。

2. 原因分析

2.1 宏观驱动

• 12月下旬：降息预期推动铜价上涨。
• 1月下旬：国内政策（降准、下调再贷款利率）与海外降息预期修正形成内外分化，铜价与美元同步上涨。

2.2 供需影响

• 矿端趋紧：铜精矿加工费持续下跌，港口库存降至3周高位。
• 电解铜供应大增：产量增速显著高于消费，国内外存在结构性累库。

3. 结构变化

• 基差波动：由于宏观预期与产业淡季叠加，12月以来基差由Back转Contango。

4. 展望

4.1 短期展望（2024年一季度）

• 海外关注：美联储降息节奏及其对经济影响。
• 国内关注：政策强预期延续性与产业累库周期。

4.2 中长期展望

• 上半年：国内外经济分化，铜价整体偏中性。
• 下半年：中美经济共振上行，铜价有望受益金融属性。

4.3 关键点位

• 上方重要阻力位：2023年历史高点。
• 预期呈现震荡上行走势。

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