> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商重大推荐总结：恒铭达（002947.SZ） ## 核心内容概览 浙商证券发布“牛市选牛股”系列重大推荐，重点推荐恒铭达（002947.SZ），认为其作为全球领先的精密结构件制造解决方案服务商，具备强劲的成长潜力和多元化的业务布局，有望在AI算力基建和消费电子升级中持续受益。 ## 推荐首席 - **邱世梁**：浙商证券首席产业研究官，大制造组组长，大制造中观策略首席，拥有二十余年高端制造投研经验，多次获得新财富、水晶球、金牛、Wind第一名。 - **张菁**：拥有4年买方+4年卖方研究经验，新财富团队核心成员，覆盖多个高端制造业领域，研究扎实，擅长挖掘潜力个股。 ## 浙商证券大制造团队 ### 团队特色 - 把握出海机遇，紧跟科技创新 - 聚焦智能终端、数通与算力等领域 ### 标签推荐 - 三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，山推股份，杭叉集团，中国船舶，松发股份，汇川技术，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，涛涛车业，华翔股份，杭氧股份，恒铭达 ### 团队成员 - 邱世梁、王华君、周艺轩、王家艺、张菁、陈红、周向昉、顾淳晖、陈俊韬、李晗玥、胡嘉、张逸辰 ## 推荐理由 1. **行业地位**：公司是全球优秀的精密结构件智能制造解决方案服务商，业务覆盖智能终端、数通与算力设备。 2. **技术优势**：具备精密模切、精密金属加工等核心工艺，形成“材料研发-结构设计-模具开发-智能制造-检测验证”全链条技术能力。 3. **全球化布局**：在昆山、惠州、越南均设有生产基地，便于全球交付。 4. **战略拓展**：通过收购华阳通切入数通算力赛道，布局算力服务器电源，参股远山新材料卡位GaN半导体赛道。 ## 超预期点 ### 市场预期 - 消费电子周期波动大，竞争激烈，公司成长空间有限。 - 数通算力业务增长不及预期，业绩弹性不足。 ### 我们观点 - **消费电子复苏**：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，AI终端创新推动结构件向高附加值升级。公司已覆盖手机、PC、智能穿戴等全终端领域，绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户。 - **算力基建爆发**：全球AI数据中心基础设施精密制造市场规模预计从2026年的2652亿元增长至2030年的8859亿元，CAGR=35.2%。公司已形成覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站等设备的全系列产品线。 ## 研究价值 1. **与众不同的认识**：AI终端创新与算力基建扩容推动精密结构件量价齐升，公司凭借优质客户资源、技术领先优势及全球化布局，有望实现业绩超预期。 2. **与前不同的认识**：公司已通过全资子公司华阳通切入数通算力高景气领域，实现“产品多样化+客户多元化”，成长空间全面打开。 ## 检验与催化 ### 检验指标 - 精密金属结构件订单占比 - 数通算力新接订单规模 - 惠州智能制造基地投产进度 ### 催化因素 - AI手机/AIPC渗透率提升超预期 - AI数据中心扩建加速 - 数通算力头部客户突破 - 算力服务器电源产品发布 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE（倍） | |------|--------------|------------|---------------------|------------|----------| | 2026 | 42.30 | 48% | 7.90 | 48% | 24 | | 2027 | 59.51 | 41% | 11.29 | 43% | 17 | | 2028 | 74.30 | 25% | 14.74 | 31% | 13 | 维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 新业务拓展不及预期 - 消费电子需求波动 - 市场竞争加剧 ## 产品级别与定义 ### 产品级别 - **AAA**：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。 ### 产品定义 - **重大推荐**：逻辑特别清晰，股价位置合适，一般底部推荐。 - **重点推荐**：逻辑特别清晰，上涨趋势明朗，一般右侧推荐。 ## 其他推荐案例 - 《浙商重大推荐||中石科技·童非》 - 《浙商深度白马||三花智控·邱世梁/王华君/姬新悦》 - 《浙商重点推荐||三力制药·钟凯锋》 - 《浙商深度白马||凯格精机·邱世梁/张菁》 - 《浙商重点推荐||快手-W·徐紫薇》 - 《浙商重大推荐||科达利·吴婷婷》 - 《浙商深度白马||杰瑞股份·邱世梁/王华君/陈姝姝》 - 《浙商重占推荐&二年一倍股II三一重丁·邱世梁/王华君》 ## 特别声明 本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。非专业投资者请勿订阅或使用。 ## 法律声明及风险提示 本公众号为浙商证券研究所官方平台，仅转发已发布报告的部分观点，不构成投资建议。投资者需独立评估，自行判断。浙商证券不承担因使用该信息产生的任何法律责任。 ## 廉洁从业申明 浙商证券及业务合作方应恪守国家法律法规和廉洁自律规定，公平竞争，合规经营，诚实守信。 ```