20231114-财通证券-社会服务行业投资策略周报_医美龙头布局光电业务_赛道价值有望重估_26页_754kb

医美龙头布局光电业务，赛道价值有望重估

核心内容总结

本报告围绕商社板块的多个细分领域，包括免税、酒店、人资外服、医美化妆品、文旅、珠宝、零售及传媒，分析行业发展趋势及投资机会。整体观点为“看好”，并推荐相关标的。

主要观点

免税行业

• 海南离岛免税销售持续增长，"即购即提"模式成为消费新热点，带动销售金额超20亿元。
• 海口海关数据显示，1月至11月3日，海南离岛免税购物金额累计达349亿元。
• 推荐中国中免（601888.SH），关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。

酒店行业

• 双十一期间，高性价比酒店套餐类产品成交额大幅增长，万豪、洲际、君澜等品牌表现亮眼。
• 开元酒店通兑套餐开售后1小时内GMV达1.5亿元，显示市场热度。
• 推荐华住（1179.HK）、亚朵（ATAT.O）和锦江酒店（600754.SH）。

医美化妆品行业

• 医美行业合规性提升，龙头公司如爱美客、锦波生物等受益。
• 爱美客进军光电抗衰领域，与韩国Jeisys公司签署独家经销协议，光电赛道价值有望重估。
• 珀莱雅在双十一期间表现亮眼，GMV同比增长约40%（天猫旗舰店）和200%（抖音平台）。
• 推荐医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（603099.SH）、医美机构标的朗姿股份（002613.SZ）及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。

人资外服行业

• 9月全国城镇调查失业率为5.0%，连续两个月下降，显示就业形势改善。
• 科锐三季报显示灵活用工持续增长，招聘业务降幅收窄。
• 建议关注具备资金、平台、渠道优势的头部企业，如北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。

文旅行业

• 出境游复苏提速，签证政策优化及航班运力提升推动市场增长。
• 世界旅游及旅行理事会预测，中国出境旅游在2024年底可能恢复至疫情前水平。
• 推荐长白山（603099.SH）、天目湖（603136.SH）、*ST 西域（300859.SZ）、峨眉山 A（000888.SZ）、祥源文旅（600576.SH）等。
• 同程旅行数据显示，滑雪旅游热度持续上升，2023-2024滑雪旅游市场增长显著。
• 建议关注冰雪游优质目的地及出境游主题，如众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、中青旅（600138.SH）。

珠宝行业

• 2023年前三季度全国黄金消费量同比增长7.32%，黄金首饰、金条金币等细分领域增长显著。
• 金价波动影响终端消费，但Q4低基数下销售增速有望提升。
• 推荐经营稳健的老凤祥（600612.SH）、门店低基数高成长的潮宏基（002345.SZ）及产品结构调整后的周大生（002867.SZ）。

零售行业

• 9月社零增速连续两月回升，消费市场基础稳固。
• 推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）及具备第二增长曲线的重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）。
• 跨境电商受益于性价比消费趋势，推荐华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ）及吉宏股份（300716.SZ）。

传媒行业

• 双十一期间，平台成交额、订单量、用户数全面增长，反映消费复苏积极信号。
• 快手、京东、天猫等平台表现强劲，直播电商成为新趋势。
• 建议关注具备较强宣发买量能力、丰富IP资源及海外发行能力的标的，如快手（1024.HK）、东方甄选（1797.HK）、分众传媒（002027.SZ）、三七互娱（002555.SZ）。

关键信息

• 免税：海南离岛免税销售持续增长，"即购即提"成为新消费方式，建议关注中国中免。
• 酒店：双十一期间高性价比套餐类产品增长显著，建议关注华住、亚朵及锦江酒店。
• 医美化妆品：爱美客进军光电抗衰，龙头公司受益，建议关注爱美客、锦波生物、朗姿股份及复锐医疗科技。
• 人资外服：就业形势改善，建议关注具备平台优势的头部企业。
• 文旅：出境游复苏提速，冰雪游及极地旅游成为新热点，建议关注长白山、天目湖、众信旅游等。
• 珠宝：黄金消费量增长，建议关注老凤祥、潮宏基及周大生。
• 零售：消费复苏基础稳固，建议关注小商品城、名创优品及跨境电商业绩增长机会。
• 传媒：双十一反映消费复苏，直播电商及短剧概念受关注，建议关注快手、东方甄选、分众传媒等。

风险提示

• 出行复苏不及预期；
• 居民消费意愿降低；
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 重点关注具备增长潜力及行业优势的头部企业；
• 关注政策利好及市场复苏带来的投资机会；
• 估值方面，建议关注低估值、高分红及业绩确定性高的标的。

行业评级

• 看好：行业相对表现优于市场基准指数；
• 中性：行业相对表现与市场基准指数持平；
• 看淡：行业相对表现弱于市场基准指数。

公司评级

• 买入：相对市场基准指数涨幅大于10%；
• 增持：相对市场基准指数涨幅在5%-10%之间；
• 中性：相对市场基准指数涨幅在-5%-5%之间；
• 减持：相对市场基准指数涨幅小于-5%。

结论

整体来看，商社板块在政策支持、市场复苏及行业创新的推动下，具备良好的投资机会。建议投资者重点关注免税、医美化妆品、文旅、珠宝、零售及传媒等细分领域，关注具备行业龙头地位及成长潜力的公司，把握消费复苏及产业升级带来的投资机遇。