20181030-中泰证券-天地科技-600582.SH-新董事长上任_三季报业绩大增48_看好明后年持续性__3页_789kb

天地科技（600582）总结

核心内容

天地科技（600582）是一家隶属于中煤科工集团的煤机设备龙头央企，近期迎来新董事长胡善亭的上任，标志着公司战略方向可能进一步明确。公司2018年前三季度业绩显著增长，净利润同比增长47.9%，营收同比增长39.2%，体现出强劲的增长势头。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续改善，受益于行业回暖和央企改革。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度公司实现收入125亿元，同比增长39.2%；归母净利润6.79亿元，同比增长47.9%。第三季度单季收入和净利润分别同比增长37.0%和64.5%，显示业绩增长进一步提速。
• 经营质量提升：应收账款周转率显著提升，从0.74升至1.08，表明公司回款能力增强。尽管经营现金流净额略有下降，但整体经营效率提高。
• 降本增效明显：三费合计增长仅为13.5%，远低于收入增长速度，显示公司成本控制能力增强。三季度三费费率下降至17.0%，优于上半年的19.3%。
• 行业前景乐观：煤机行业作为煤炭开采的刚需，随着煤炭企业盈利改善和更新需求扩大，行业有望持续回暖。龙头企业如天地科技将受益于行业集中度提升，利润向头部企业集中。
• 估值优势显著：公司2018-2020年预计归母净利润分别为13.6/17.0/20.7亿元，对应PE分别为11/9/8倍，估值处于行业低位，具备投资价值。

关键信息

• 股价与市场表现：当前市场价格为3.75元，市值约为15521.25百万元，流通市值为10402.50百万元。
• 董事长变动：胡善亭自2016年11月起担任中煤科工集团总经理，2018年9月升任集团董事长、党委书记，同时被选举为天地科技董事长，显示集团对公司的重视。
• 财务指标改善：净利润率逐步提升，从2016年的7.2%升至2020年的7.4%。每股收益从0.23元升至0.50元，反映盈利能力增强。
• 资产负债情况：公司流动资产占比从2016年的73.9%升至2020年的84.3%，非流动资产占比下降，显示资产结构优化。资产负债率有所波动，但整体保持在合理区间内。

投资要点

• 业绩增长：公司三季报业绩增长显著，预计未来三年净利润持续增长，体现出良好的盈利前景。
• 行业趋势：煤机行业进入回暖周期，需求端和供给端均有利好因素，龙头企业的市场地位将更加稳固。
• 估值潜力：公司当前PE较低，具备较高的估值提升空间，尤其在央企改革背景下，有望获得政策支持。
• 风险提示：需关注煤炭价格大幅下行、煤机行业复苏不及预期、央企改革力度不足、煤粉锅炉推广受阻等风险。

评级说明

• 股票评级：“买入”评级表示预期未来6~12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅将超过15%。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内行业指数涨幅将超过10%。

比率分析

• 盈利能力：净资产收益率从2016年的6.65%提升至2020年的9.68%，显示公司盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款周转天数从345.5天降至220.6天，存货周转天数从120.7天降至95.7天，资产管理效率提升。
• 偿债能力：EBIT利息保障倍数从11.1升至24.8，显示偿债能力增强。资产负债率保持在合理水平，净负债/股东权益为负，显示财务结构稳健。

总结

天地科技作为煤机行业的龙头央企，凭借强劲的业绩增长、良好的经营质量和行业前景，获得了分析师的“买入”评级。公司当前估值较低，具备较高的投资潜力。随着行业回暖和央企改革的推进，公司有望持续受益，实现业绩增长。然而，投资者需关注煤炭价格波动、行业复苏力度以及政策支持力度等潜在风险。