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川财证券8月经济数据点评：CPI涨幅扩大，PPI降幅扩大

核心内容

根据国家统计局于2024年9月9日发布的数据，8月份CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.4%，涨幅较上月回落0.1个百分点。从结构上看，食品价格同比涨幅由持平转为2.8%，主要受鲜菜、鲜果价格上涨影响。

非食品价格环比转降也是CPI涨幅环比回落的重要因素，包括汽油价格下降30%，机票、旅游价格分别下降51%、0.7%。

PPI方面，8月同比下滑1.8%，降幅环比扩大一个百分点，主要为基数效应导致；环比下降0.7%，环比降幅环比扩大0.5个百分点，反映高耗能行业价格延续下落趋势，而技术密集行业则价格上行。

总体上，部分技术密集行业价格上涨与高耗能行业价格下跌并存，显示中国正处于产业优化与绿色化转型阶段。

经济规律与结构特征

报告指出现象背后的经济规律：

1. 高温和雨水异常影响了鲜菜鲜果的供给，进而推高了其市场价格。

2. 国际油价波动对国内运输成本和相关消费品价格带来直接冲击。

3. 高耗能行业产能过剩与投资驱动下滑，导致价格全面走弱。

4. 技术密集型行业受益消费升级和政策支持，展现高端制造业增长动能。

产业趋势研判

短期来看，CPI的回暖将受益于季节性因素缓和以及内需政策的落实。年内随着气温转凉，鲜菜鲜果价格有望趋向稳定；而政策层面，促进消费和投资新动能的释放将推动价格温和回升。

PPI可能受到去年同期高基数压制，但新质生产力以及设备更新换代政策的深化将促进中长期价格企稳回升。

风险提示

报告指出需关注国际原油价格结构性大幅波动和极端天气持续出现的风险，这些因素对通缩压力可能产生实质性扰动。

总结

川财证券认为，在产业转型背景下，中国经济将继续进行高质量发展，价格运行呈现差异化特征，内需与智能技术投资正逐步支撑经济修复。