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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告汇总了2014年7月4日债券市场的主要动态，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、信用债市场新闻、政策动态及市场分析等多个方面。整体市场呈现利率上行趋势，资金面较为宽松，但部分信用产品波动较大，同时市场对部分公司财务操作和信息披露提出质疑。

主要观点与关键信息

1. 市场资金面情况

• 质押式回购市场：周五成交量为9538.60亿元，较上一交易日上涨3.34%。
• 隔夜回购加权利率：下行2个基点，全天在2.94%附近成交7255亿元。
• 7天回购利率：基本稳定，全天在3.42%附近成交1614亿元。
• 长期资金：1个月回购加权利率下行7个基点，至4.05%，成交量62亿元。
• 存单发行：14浙商CD006，9个月期，零息，发行价格96.3823元，参考收益率5.0001%。
• GC001与GC007：GC001开3.40%，收2.74%，成交2646亿元；GC007开3.50%，收2.99%，成交365亿元。

2. 利率产品表现

• 银行间货币市场利率：

  • R001：2.9445，下跌2.33 bps
  • R007：3.4235，上涨0.57 bps
  • R014：3.5017，下跌0.30 bps
  • R1M：4.0457，下跌6.55 bps
  • R2M：4.4863，下跌22.02 bps

• 中债国债收益率：

  • 1Y：3.4506，下跌1.50 bps
  • 3Y：3.9007，上涨1.34 bps
  • 5Y：3.9540，上涨2.13 bps
  • 7Y：4.0916，下跌0.21 bps
  • 10Y：4.1746，上涨2.43 bps

• 银行间金融债收益率：

  • 1Y：4.3130，上涨0.94 bps
  • 3Y：4.7507，上涨5.22 bps
  • 5Y：4.9546，上涨2.19 bps
  • 7Y：5.1031，上涨4.68 bps
  • 10Y：5.1509，上涨2.01 bps

• 银行间企业债收益率：

  • AAA：1Y 4.90，3Y 5.27，5Y 5.54，7Y 5.70
  • AA+：1Y 5.21，3Y 5.78，5Y 6.04，7Y 6.37
  • AA：1Y 5.38，3Y 6.18，5Y 6.58，7Y 6.94
  • AA-：1Y 6.03，3Y 6.96，5Y 7.54，7Y 7.88

3. 可转债市场表现

• 周五交易情况：

  • 上证综指收于2059点，下跌0.19%
  • 可转债涨跌互现，涨幅前三为博汇（0.49%）、深燃（0.25%）、泰尔（0.23%）
  • 跌幅前三为东华（2.71%）、海直（1.34%）、石化（0.91%）
  • 当日成交10.17亿元，平安和中行分别成交2.72亿元和2.27亿元

• 上周可转债市场：

  • 周涨幅前三为川投（4.03%）、泰尔（3.71%）、华天（2.03%）
  • 周跌幅前三为石化（2.25%）、东华（2.23%）、博汇（1.22%）
  • 上周成交52.45亿元，平安和中行分别成交10.36亿元和10.33亿元

4. 债市要闻

• 审计署发布《若干意见》：要求各级审计机关关注金融风险，严肃查处债券市场和资本市场中的利益输送、非法集资等问题，推动深化改革和制度创新。
• 财税改革实施细则完成：生活服务业营改增、消费税改革、资源税改革等方案已完成，下半年可能密集出台。
• 山东确定省财金公司为棚改融资主体：融资利率下浮10%，政策性银行债券收益率整体上行。
• 中国结算回应09怀化债事件：发行人未履行评级变动报告义务，导致评级信息未及时更新，后经核查确认评级已上调为AA。
• 工行确认央行续做500亿央票：国开行与定向发行无关，系货币总量调控操作。

5. 信用债市场动态

• 春兴精工非公开发行股票：计划融资8.39亿元，但公司财务总监接连离职，引发市场对其治理结构和信息披露的质疑。
• 中国一重分红方案引发争议：每10股派发0.008元，被戏称为“投资回报期需千年”，尽管符合证监会要求，但因盈利能力弱引发批评。

6. 信用评级调整

• 今日无信用评级调整。

7. 分析师信息

• 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士
• 涂波、李滢滢：招商证券债券分析师，具有相关评级和研究经验

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及公司证券头寸及投资银行业务服务，存在利益冲突可能。

总结

整体来看，2014年7月4日，债券市场呈现利率上行趋势，资金面较为宽松，但部分信用产品波动较大。政策层面，审计署和财政部对债券市场加强监管，财税改革方案逐步完善。山东通过省财金公司推动棚改融资，中国结算对评级信息管理加强。同时，部分公司如春兴精工和中国一重因财务操作和分红政策引发市场关注，凸显市场对信息披露和公司治理的重视。