20230409-创元期货-镍_不锈钢周报_结构性矛盾依然是当前盘面交易要素_14页_1mb

文档总结

核心内容

文档分析了2023年4月9日镍及不锈钢市场的结构性矛盾，指出当前市场交易要素仍以结构性矛盾为主导。报告涵盖了供给端、需求端、库存、价差以及全球原生镍供需平衡等方面，旨在为投资者提供市场洞察与决策参考。

主要观点

1. 结构性矛盾持续

• 当前镍价呈现震荡偏强运行趋势，04-05合约价差周五收盘走扩至6220元/吨。
• 全球精炼镍显性库存维持缓慢下降状态，中国境内精炼镍社会库存为0.48万吨，保税区库存为0.43万吨，LME库存为4.2万吨。

2. 供给端分析

• 镍矿：菲律宾红土镍矿价格持续下跌，本周1.3成交价为31美元/吨。镍矿成本区间为20-25美元/吨，矿山维持利润，叠加主产区苏里高供给季节性恢复，镍矿价格存在下跌空间。
• NPI（镍铁）：中国NPI产量下降，印尼NPI产量持续增长，反映出全球NPI生产格局的变化。
• 精炼镍：中国精炼镍净进口维持稳定，但近期电积镍投产进度低于预期，可能对市场产生影响。
• 镍盐：硫酸镍价格下跌，转产精炼镍的驱动增强，但新能源汽车消费走弱带来产业负反馈，短期内硫酸镍价格仍有回落风险。

3. 需求端分析

• 不锈钢：NPI价格下跌导致不锈钢成本重心下移，不锈钢市场短期内博弈点主要集中在镍矿价格和补库行为上。3系不锈钢价格较低，市场反弹高度取决于补库强度。
• 新能源：新能源需求增长明显，但消费预期修正对市场产生压力。
• 其他需求：电镀、合金钢等需求保持相对稳定，但增速有限。

4. 库存情况

• 中国境内精炼镍社会库存和保税区库存均处于较低水平，LME库存保持高位，全球精炼镍库存持续下降。
• 不锈钢仓单库存呈现倒金字塔结构，贸易环节库存基本清空，显示市场去库压力。

5. 价差分析

• 不同镍产品之间的价差关系复杂，NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍等价差波动反映市场供需变化。

6. 供需平衡表

• 全球原生镍供需在2015年至2023年期间变化显著，原生镍总产量和消费量均呈增长趋势，但供需平衡情况因年份而异。

关键信息

• 库存水平：中国境内精炼镍社会库存为0.48万吨，保税区库存为0.43万吨，LME库存为4.2万吨，全球库存持续下降。
• 价差变化：04-05合约价差走扩至6220元/吨，反映市场预期变化。
• 供需趋势：印尼NPI产量增长显著，中国NPI产量下降，全球原生镍供需趋于平衡。
• 风险提示：
  • 国内电积镍投产进度低于预期；
  • 新能源消费超预期；
  • 内外盘镍价逼仓。

创元研究团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：有色金属组研究员，具有丰富产业和市场分析经验。
• 王小琦：澳洲注册会计师，专注于锌基本面研究。
• 田向东、李玉芬、陈昱允、夏鹏：分别专注于铜、铝、锌、镍与不锈钢研究。
• 陶锐、徐艺丹、杨依纯：黑色金属组成员，专注于钢矿及铁合金研究。
• 再依努尔·麦麦提艾力：农产品组研究员，专注棉花基本面研究。
• 高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵：能源化工组成员，专注于聚烯烃、橡胶、原油、沥青苯乙烯、纯碱玻璃等研究。
• 刘钇含、张琳静：投资咨询团队成员，分别专注于股指和油脂产业链研究。

投资咨询资格与免责声明

• 创元期货股份有限公司具备期货投资咨询业务资格，核准批文为苏证监期货字[2013]99号。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归创元期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

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总结

文档全面分析了镍及不锈钢市场的结构性矛盾，指出供需关系、库存变化及价差波动对市场的影响。重点强调了新能源消费走弱对硫酸镍价格的压制作用，以及不锈钢市场因成本下降和补库行为带来的反弹预期。同时，报告提供了丰富的图表和数据支持，涵盖全球原生镍供需、中国及印尼NPI产量、镍矿进口、库存水平、价差变化等关键指标，为投资者提供了详尽的市场分析和风险提示。