20230205-国海证券-策略专题研究报告_春节至两会期间的市场与主线_15页_916kb

春节至两会期间的市场与主线总结

核心内容

本报告分析了2013年至2022年春节后至两会前A股市场的表现，提出在经济数据与业绩空窗期，叠加政策预期乐观，市场整体呈现上涨趋势。该阶段万得全A与上证指数上涨概率为70%，创业板指取得正收益的概率为60%。此外，小盘风格（如中证1000和中证500）在该阶段表现优于大盘，产生超额收益的概率高达90%。成长与周期行业在该阶段更易取得超额收益，其中通信、机械设备和环保行业胜率最高，达到90%。

主要观点

1. 市场趋势与胜率

• 市场表现：春节后至两会前A股整体上涨概率较高，万得全A与上证指数上涨概率为70%，创业板指正收益概率为60%。
• 市值风格：小盘风格表现优于大盘，中证1000和中证500指数产生超额收益的概率为90%，而沪深300和上证50则较低。
• 行业风格：成长和周期行业在该阶段表现占优，通信、机械设备和环保行业胜率最高，分别为90%。

2. 节后市场调整分析

• 市场调整：节后市场窄幅调整是趋势延续，非兑现，主要受经济短期难证伪、业绩空窗和政策预期乐观影响。
• 风险偏好：风险偏好处于高位，成长风格具备较大弹性，有望成为市场主线。

3. 2023年市场展望

• 主线风格：成长风格于今年1月开始蓄势，预计2月有望实现“绽放”。
• 行业配置：建议关注安全资产（计算机、通信、电子）及高端制造（新能源链条相关行业、ToG属性赛道）。

关键信息

市值风格表现

• 中证1000指数：平均涨幅为4.85%，上涨次数占比为90%。
• 中证500指数：平均涨幅为3.86%，上涨次数占比为80%。
• 沪深300指数：平均涨幅为0.33%，上涨次数占比为50%。
• 上证50指数：平均涨幅为-0.19%，上涨次数占比为30%。

行业风格表现

• 成长行业：平均收益率为3.80%，上涨次数占比为80%，在2013-2022年期间表现占优。
• 周期行业：平均收益率为3.05%，上涨次数占比为70%，在部分年份表现优于成长行业。
• 消费行业：平均收益率为2.39%，上涨次数占比为70%，但大盘消费行业表现相对较弱。
• 金融行业：平均收益率为0.39%，上涨次数占比为50%，整体表现落后。

2月首选行业

• 非银金融：估值修复空间充足，全面注册制改革预期提振市场情绪。
• 计算机：受益于政务信息化建设和信创产业的政策支持。
• 电力设备：受益于能源电子产业政策加码及新能源汽车高景气。

行业配置建议

风险提示

• 全球疫情反复
• 海外通胀超预期
• 美联储继续鹰派
• 地缘政治扰动加剧
• 产业政策推进速度不及预期
• 比较研究的局限性
• 历史数据仅供参考
• 建议关注标的业绩不及预期

建议关注的行业与标的

分析师信息

• 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年策略研究经验。
• 陈鑫宇：帝国理工学院风险管理与金融工程硕士，侧重专题研究、大类资产配置。
• 陈婉好：伦敦政治经济学院硕士，侧重行业比较、国别比较及消费板块研究。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300指数。
  • 中性：行业指数跟随沪深300指数。
  • 回避：行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 本报告信息来源于公开资料及合法获得的相关报告，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

郑重声明

• 本报告版权归国海证券所有。
• 未经本公司明确书面授权，任何人不得发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他方式非法使用本报告内容。