20220924-中邮证券-房地产行业周报_本周高频数据改善_哪些城市销售在反弹__40页_1015kb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：房地产行业维持“强于大市”评级。
• 销售数据：本周新房成交面积同比降幅收窄，其中一线城市反弹显著，二线城市分化明显，三四线城市部分城市表现较好。
• 资本市场表现：A股与港股地产板块跑输大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降，信用利差收窄。
• 楼市动态：新房和二手房成交面积环比上升，库存环比微降，去化同比上升。
• 土地市场：百城土地供应和成交面积环比变化，溢价率下降。
• 风险提示：政策效果不及预期、疫情恶化。

主要观点

1. 销售数据改善：

   • 本周新房成交面积同比降幅由-46.3%收窄至-0.4%，显示销售有所修复。
   • 一线城市表现最佳，北京、上海、深圳同比和环比均增长，广州环比增长但同比仍下降。
   • 二线城市中青岛、苏州、南宁、济南、温州、东莞同比和环比均增长。
   • 三四线城市部分城市如扬州、金华、连云港等表现较好。

2. 资本市场表现：

   • A股房地产板块本周下跌-2.24%，跑输沪深300 0.29个百分点。
   • 港股地产建筑板块下跌-5.86%，跑输恒生指数1.45个百分点。
   • 信用债发行金额为168.00亿元，净融资额为67.56亿元，信用利差环比收窄0.54BP。

3. 楼市动态：

   • 新房成交面积环比上升67.0%，二手房成交面积环比上升56.4%。
   • 库存环比微降0.3%，去化周数为56.8周，同比上升36.1%。
   • 成交均价方面，一线城市环比上升10.8%，三四线城市环比上升3.5%。

4. 土地市场：

   • 百城土地供应建面环比上升10.15%，成交建面环比下降9.40%，溢价率环比下降1.64%。
   • 一线城市土地供应和成交建面环比大幅上升和下降，溢价率下降至0.00%。
   • 二线城市土地供应和成交建面环比上升，溢价率下降。
   • 三四线城市土地供应和成交建面环比下降，溢价率上升。

关键信息

销售数据

• 一线城市：
  • 北京：本周成交23.7万m²，同比+109.7%，环比+18.4%，累计同比-30.1%。
  • 上海：本周成交52.0万m²，同比+84.7%，环比+92.3%，累计同比-23.2%。
  • 深圳：本周成交10.7万m²，同比+90.0%，环比+53.4%，累计同比-29.0%。
  • 广州：本周成交15.6万m²，同比-31.9%，环比+46.5%，累计同比-36.1%。
• 二线城市：
  • 青岛：本周成交20.1万m²，同比+12.4%，环比+81.4%，累计同比-11.9%。
  • 苏州：本周成交29.5万m²，同比+170.4%，环比+161.7%，累计同比-20.1%。
  • 南宁：本周成交16.7万m²，同比+17.6%，环比+62.4%，累计同比-31.7%。
  • 济南：本周成交22.8万m²，同比+31.6%，环比+94.9%，累计同比-33.0%。
  • 温州：本周成交25.8万m²，同比+148.9%，环比+166.3%，累计同比-41.1%。
  • 东莞：本周成交14.1万m²，同比+264.6%，环比+220.6%，累计同比未提及。
• 三四线城市：
  • 扬州、金华、连云港、江门、莆田、舟山、东营、池州、云浮、南平表现较好，部分城市同比和环比均增长。

资本市场

• A股房地产板块本周下跌-2.24%，港股地产建筑板块下跌-5.86%。
• 信用债发行金额168.00亿元，净融资额67.56亿元，累计发行4185.94亿元，同比下降24.18%。
• 信用利差由62.81BP收窄至62.27BP。

投资建议

• 关注行业见底复苏带来的β行情，推荐保利发展、新城控股等龙头房企。
• 关注格局优化带来的拿地提升，推荐滨江集团、华发股份等房企。

图表目录

• 图表1：本周一线城市新房成交面积同比上升50.1%
• 图表2：本周二线城市新房成交面积同比下降11.6%
• 图表3：本周三四线城市新房成交面积同比下降4.2%
• 图表4：本周覆盖城市新房成交面积同比下降0.4%
• 图表5：本周一线城市新房成交面积同比上升50.1%
• 图表6：本周二线城市新房成交面积同比下降11.6%
• 图表7：本周三四线城市新房成交面积同比下降4.2%
• 图表8：本周覆盖城市新房成交面积同比下降0.4%
• 图表9：本周一线城市新房成交情况（单位：万m²）
• 图表10：本周北京新房成交面积同比上升109.7%
• 图表11：本周上海新房成交面积同比上升84.7%
• 图表12：本周深圳新房成交面积同比上升90.0%
• 图表13：本周广州新房成交面积同比下降31.9%
• 图表14：本周二线城市新房成交情况（单位：万m²）
• 图表15：本周青岛新房成交面积同比上升12.4%
• 图表16：本周苏州新房成交面积同比上升170.4%
• 图表17：本周南宁新房成交面积同比上升17.6%
• 图表18：本周济南新房成交面积同比上升31.6%
• 图表19：本周温州新房成交面积同比上升148.9%
• 图表20：本周东莞新房成交面积同比上升264.6%
• 图表21：本周三四线城市新房成交情况（单位：万m²）
• 图表22：A股各行业涨跌幅（09/19-09/23）
• 图表23：房地产行业指数近1个季度表现
• 图表24：房地产行业指数近1个月表现
• 图表25：主要地产A股涨跌幅（09/19-09/23）
• 图表26：地产A股涨幅与跌幅前5（09/19-09/23）
• 图表27：港股各行业涨跌幅（09/19-09/23）
• 图表28：主要地产港股涨跌幅（09/19-09/23）
• 图表29：地产港股涨幅与跌幅前5（09/19-09/23）
• 图表30：房地产行业信用债发行与到期额（09/17-09/23）
• 图表31：房地产行业信用债发行明细（09/17-09/23）
• 图表32：房地产行业信用债偿还明细（09/17-09/23）
• 图表33：房地产行业信用债信用利差走势图
• 图表34：房地产行业信用债异常波动明细（日涨跌幅超过10%）(09/17-09/23)
• 图表35：一线城市新房成交面积累计同比下降29.1%
• 图表36：二线城市新房成交面积累计同比下降33.6%
• 图表37：三四线城市新房成交面积累计同比下降48.1%
• 图表38：全部城市新房成交面积累计同比下降36.6%
• 图表39：主要城市成交信息一览表（万m²）
• 图表40：主要城市二手房成交信息一览表（万m²）
• 图表41：一线城市库存同比上升19.4%，去化周数为44.5周
• 图表42：二线城市库存同比上升3.8%，去化周数为63.1周
• 图表43：三四线城市库存同比下降1.1%，去化周数为98.1周
• 图表44：全部城市库存同比上升8.2%，去化周数为56.8周
• 图表45：主要城市库存信息一览表（万m²）
• 图表46：主要城市去化信息一览表（周）
• 图表47：主要城市成交均价信息一览表（元/m²）
• 图表48：百城土地供应建面滚动同/环比为-25.54% / 10.15%
• 图表49：百城土地成交建面滚动同/环比为-4.50% / -9.40%
• 图表50：百城土地成交总价滚动同/环比为-42.79% / -32.86%
• 图表51：百城土地成交/供应建面的滚动比例为66.30%
• 图表52：百城土地本年累计成交楼面均价为2131.30元/m²
• 图表53：百城土地成交溢价率为1.64%
• 图表54：一线土地供应建面滚动同/环比为-40.43% / 284.87%
• 图表55：一线土地成交建面滚动同/环比为-11.28% / -71.72%
• 图表56：一线土地成交总价滚动同/环比为-31.33% / -96.30%
• 图表57：一线土地成交/供应建面的滚动比例为14.62%
• 图表58：一线土地本年累计成交楼面均价为10494.13元/m²
• 图表59：一线土地成交溢价率为0.00%
• 图表60：二线土地供应建面滚动同/环比为-43.79% / 13.77%
• 图表61：二线土地成交建面滚动同/环比为-17.40% / 3.09%
• 图表62：二线土地成交总价滚动同/环比为-61.41% / 96.35%
• 图表63：二线土地建面/供应建面的滚动比例为70.38%
• 图表64：二线土地本年累计成交楼面均价为2691.42元/m²
• 图表65：二线土地成交溢价率为0.72%
• 图表66：三四线土地供应建面滚动同/环比为-4.31%、-3.13%
• 图表67：三四线成交建面滚动同/环比为4.53%、-8.57%
• 图表68：三四线土地总价滚动同/环比为-18.73%、20.96%
• 图表69：三四线土地成交/供应建面的滚动比例为72.68%
• 图表70：三四线土地本年累计成交楼面均价为1175.95元/m²
• 图表71：三四线土地成交溢价率为3.15%

风险提示

• 政策施行效果不及预期
• 疫情恶化