20171113-浙商证券-9月金融数据点评_非银金融机构银行存款降幅收窄_M2有所回升_7页_954kb

非银金融机构金融数据点评：9月数据回顾

核心内容概览

本报告对2024年10月的金融数据进行分析，重点包括新增信贷、社融、存款及M2增速等指标。整体来看，10月金融数据呈现以下特点：

• 新增信贷低于市场预期；
• 非标融资在社融中占比上升；
• M2增速创年内新低，存款增长乏力；
• 银行表内负债压力增大，对债市收益率产生影响。

主要观点

1. 新增信贷低于预期

• 居民户中长期贷款：10月新增3710亿元，同比少增1181亿元，连续6个月为负，反映出房地产市场政策收紧对居民房贷的持续抑制。
• 居民户短期贷款：新增791亿元，环比少增1746亿元，主要受银监会对消费贷流入房地产市场的严格排查影响。
• 非金融企业贷款：新增2142亿元，同比多增458亿元，显示实体企业融资需求仍较为稳健。
• 整体社融结构：将新增企业信贷、非标融资与直接融资加总，10月新增实体企业融资5325亿元，同比多增870亿元。

2. 非标融资占比上升

• 新增社融总额：1.04万亿元，同比多增1535亿元，增速平稳。
• 信贷占比下降：新增信贷在社融中占比下降，而表外融资占比上升，主要由于信托贷款增幅较大，未贴现承兑汇票转负为正。
• 企业债券融资：占比持续维持低位，显示企业融资偏好向非标和直接融资倾斜。

3. 存款信贷派生乏力，M2增速创新低

• M2同比增速：降至8.8%，创年内新低，环比下降0.4%。
• 资金来源疲软：10月新增存款1.06万亿元，扣除财政存款后仅增长100亿元，主要由于债券市场利率上行、居民存款分流，以及10月为缴税大月，企业利润较好，税收增加拖累存款增长。
• 信用派生能力下降：房地产市场降温及消费贷监管趋严，导致新增贷款不及预期，银行信用派生能力减弱。
• 负债成本上升：一般存款流失使银行表内负债压力增大，负债成本上行，配债资金减少，影响债券市场表现。

关键信息

信贷数据

• 10月新增居民户中长期贷款3710亿元，同比少增1181亿元；
• 新增居民户短期贷款791亿元，环比少增1746亿元；
• 新增非金融企业贷款2142亿元，同比多增458亿元；
• 实体企业融资总额5325亿元，同比多增870亿元。

社融数据

• 10月新增社融1.04万亿元，同比多增1535亿元；
• 新增表外融资维持高位，成为社融增长的主要动力；
• 企业债券融资占比持续偏低。

M2与存款数据

• 10月M2同比增速降至8.8%，为年内最低；
• 新增存款1.06万亿元，扣除财政存款后仅增长100亿元；
• 市场利率与政策利率分化扩大，居民存款持续分流；
• 10月为缴税大月，企业利润较好，税收增加影响存款增长。

未来展望

• 银行表内负债压力可能持续；
• M2增速预计将在9%左右维持；
• 实体企业融资需求稳健，但居民信贷受房地产调控影响较大；
• 债市收益率上行可能与银行与保险配置需求疲软有关。

数据支持与图表

• 图1、图2、图3展示新增贷款及分项数据；
• 图7、图8展示社融结构及分项数据；
• 图11、图12展示存款余额及新增情况；
• 图9、图10展示M2增速与M1-M2剪刀差、M1增速与工业增加值的关系。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡；
• 评级体系为相对评级，不构成绝对投资建议，需结合个人投资情况综合判断。

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