20231031-德邦证券-英科再生-688087.SH-单季营收再创新高_汇兑损失影响利润_4页_811kb

英科再生（688087SH）2023年三季报总结

公司表现

• 营收增长强劲：2023年前三季度实现营收182亿元，同比增长156%，其中第三季度单季营收69亿元，同比增长361%，环比提升118%，营收呈现逐季增长态势。Q1/Q2/Q3营收环比增长84%/195%/118%，市场竞争力强。
• 净利润大幅下降：前三季度归母净利润15.6亿元，同比下降259%，单季净利亏损4.4亿元，同比跌幅440%，主要受汇兑损失影响1476万元拖累。剔除汇兑影响后，经营性利润稳步增长。

营收结构与产品增长

• 消费属性凸显：营收以成品框产品为主（44.15%），装饰建材和PET产品增速显著，增长贡献率高。
• 产品细分：装饰建材产品和PET产品营收占比分别为27.64%和10.36%，同比增长表现突出。

毛利率与成本优化

• 毛利率提升中：前三季度综合毛利率25.71%，Q3达26.80%，Q1/Q2分别为23.32%和26.48%。预计通过原料价格回落和新项目产能利用率提升，毛利率有望进一步提高。
• r-PET进展：马来西亚5万吨/年PET回收再生项目产能利用率爬坡至约60%，产销率保持高位，支撑增长。

投资建议与估值

• 增持评级：维持“增持”投资评级，预计2023-2025年收入增速分别为192%/233%/188%，归母净利润增速分别为-24%/607%/214%。
• 财务预测：收入和净利润持续高增长，但净利润增速波动大，反映成本控制和汇兑风险的影响。

风险提示

• 外部风险：境外销售占比高，受汇率和国际环境影响；项目建设可能延迟；原材料跨国供应风险。

财务摘要

• 关键指标：毛利率预计改善，净资产收益率稳定，资产负债率下降，显示结构优化。
• 数据趋势：收入高速增长，净利润短期承压，长期潜力依赖产能释放和市场扩展。