20140921-广发证券-环保_周报-火电治污加码_大气治理高景气度将持续_16页_1mb

报告摘要

环保本周总结（2014.9.15-2014.9.21）

核心内容

火电治污加码，大气治理高景气度将持续

发改委发布《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020年）》，提出实现供电煤耗、污染排放、煤炭占能源消费比重“三降低”和安全运行质量、技术装备水平、电煤占煤炭消费比重“三提高”的目标。新建燃煤发电机组供电煤耗需低于300克标准煤/千瓦时，2020年现役机组需低于310克/千瓦时。东部地区新建机组需达到燃气机组排放限值，中部地区接近该标准，西部地区鼓励接近该标准。此外，政策还提出适当提高高效清洁机组的利用小时数，未达标机组将被限制发电时间。

多地积极响应政策，如浙江、广东、山西、陕西等地相继出台超低排放改造规划，推动环保技术升级。大气治理市场将受益于排放标准提升、行业扩容和达标时限收紧，未来3-5年将是高景气度时期。重点子领域包括电厂提标改造（特别是湿法除尘）、电厂节能改造、钢铁和水泥行业治理等。

主要观点

政策推动：发改委及三部委联合出台煤电减排政策，明确火电排放向燃气看齐，提升环保标准。
行业趋势：大气治理市场进入监管强化阶段，环保设施性能和可靠性成为关注重点，行业集中度将提升。
投资建议：推荐关注“政策主题+高成长”组合，重点推荐水处理板块及环保细分领域龙头。
投资组合：广发环保投资组合包括东江环保、秦岭水泥、易世达、碧水源，关注水处理主题投资机会。
市场表现：本周广发环保指数上涨0.86%，跑赢沪深300指数1.32个百分点，部分个股表现优于大盘。

关键信息

政策与事件

六部委联合印发《2014年黄标车及老旧车淘汰工作实施方案》，北京地区报废车补贴有望提高。
三部委下发煤电减排行动计划，明确火电排放标准，推动行业升级。
多地出台超低排放规划，如浙江、山西、广州、陕西等地，推动环保技术应用。
广东佛山抽查104家重点排污企业，56%存在环境违法问题。
北京开展大气专项执法，拟对121家污染单位进行处罚。

投资策略

政策主题：推荐水处理板块，相关标的包括膜法水处理的津膜科技、碧水源，以及小市值的中电环保。
高成长组合：包括工业危废（东江环保）、再生资源（秦岭水泥）、再生水（碧水源、津膜科技）、生物质供热、清洁煤利用（科达洁能）、餐厨垃圾（维尔利）等细分领域。

重点公司动态

东江环保：与江西省环保厅签订BOT协议，投资3.58亿元建设危险废物处理设施。
碧水源：中标晋阳污水厂一期建设项目，中标价10.96亿元。
中电环保：控股股东减持300万股份。
聚光科技：发布限制性股票激励计划，向208名激励对象发行916万股。
雪迪龙：中标大同市智慧环保信息化平台一期项目。

市场表现

广发环保指数上涨0.86%，沪深300指数下跌0.46%，环保板块跑赢大盘。
涨幅前五名：重庆水务、聚光科技、首创股份、易世达、江南水务。
跌幅前五名：秦岭水泥、洪城水业、永清环保、三聚环保、中电远达。

估值与盈利预测

子行业	公司名称	市值（亿元）	EPS（元）	P/E
固废	东江环保	118	0.60	29
固废	盛运股份	87	0.33	19
水处理	碧水源	343	0.78	21
水处理	万邦达	81	0.57	31
大气	龙净环保	113	1.07	22
大气	中电远达	133	0.35	28