20260315-华联期货-铝周报_传统消费旺季将逐步显现_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容

华联期货发布的铝周报分析了2026年3月15日铝市场的整体情况，包括宏观环境、供需结构、价格走势及产业链变化等方面。报告指出，全球及国内铝市场在多重因素影响下呈现结构性变化，其中新能源、光伏、储能等绿色产业需求增长显著，而传统建筑用铝需求有所放缓。

主要观点

1. 宏观环境

• 中东地区冲突持续，导致电解铝、氧化铝产能受限，全球供应收紧，支撑铝价上涨。
• 国内宏观经济保持稳定，政府工作报告设定2026年GDP增长目标为4.5%-5%，并强调扩大内需、提振消费，对铝需求形成积极预期。

2. 供应端

• 铝土矿方面，几内亚开采季节性回升，但运力受限导致成本上升，支撑矿价。
• 氧化铝行业开工率维持高位，国内供应充足。
• 电解铝方面，国内产量预计小幅增长，西南地区复产项目稳步推进。
• 海外新增产能主要集中在印尼，预计2026-2028年海外新增电解铝产能达870万吨。

3. 需求端

• 传统建筑型材需求疲软，但新能源汽车、光伏、储能等领域需求强劲。
• 2026年预计新能源车用铝需求达437.3万吨，光伏用铝需求稳定。
• 电力行业用铝需求持续增长，尤其是储能和锂电池相关领域。

4. 库存情况

• 国内电解铝社会库存131万吨，节后消费恢复有限，库存延续季节性累积。
• LME铝锭库存45.01万吨，显示全球市场供应偏紧。

5. 成本与利润

• 2026年2月国内电解铝加权平均完全成本为16722元/吨，环比下降0.9%，同比下降5.7%。
• 氧化铝成本预计在2026年3月继续小幅下降，利润空间有所改善。

关键信息

1. 铝土矿与氧化铝

• 2025年中国进口铝土矿1467万吨，累计进口2.01亿吨，同比增长26.72%。
• 几内亚仍是主要进口来源，占比69.41%。
• 2026年2月氧化铝加权平均完全成本为2559元/吨，现金成本为2389元/吨，预计3月成本区间为2510-2610元/吨，现金成本在2340-2390元/吨左右。

2. 电解铝

• 2025年中国电解铝累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。
• 2026年1-2月累计产量729.44万吨，全年产量预计维持紧平衡。
• 海外电解铝新增产能预计在2026-2028年分别为157万吨、214万吨、238万吨。

3. 下游需求

• 建筑用铝占比下降，2026年预计为19%。
• 电力用铝需求占比上升，预计达26%。
• 新能源汽车用铝需求快速增长，预计2026年达到437.3万吨。
• 光伏用铝需求在2022-2024年快速增长后趋于平稳，2026年预计为684.9万吨。

4. 供需平衡

• 2026年中国电解铝供需平衡预计为13.1万吨。
• 全球电解铝产量预计为7540万吨，同比增长2.2%。
• 2026年全球用铝增量主要来自光伏和交通领域，预计为3029万吨，同比增长7.7%。
• 随着AI发展，数据中心、储能、智能机器人等远期需求增量预计达85万吨。

策略建议

• 中线策略：建议减仓后持有多单。
• 中期参考：沪铝2605合约参考支撑区间为24000-24500元/吨。

产业链结构

• 铝产业链涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用。
• 产业链各环节相互影响，供应端受地缘政治影响，需求端受新能源、AI等驱动。

总结

2026年铝市场在宏观经济支撑和新能源需求推动下整体偏强。国内电解铝产量维持小幅增长，但传统建筑用铝需求下降。海外新增产能主要集中在印尼，推动全球供应增长。随着新能源车、光伏、储能等领域的持续发展，铝的资源属性有望进一步凸显，未来供需格局将更加复杂。