20241229-华联期货-聚烯烃年报_产能增速仍较大_价格或仍将震荡为主_45页_1mb

华联期货聚烯烃2024年报摘要

观点概要

基于2024年国内经济增速下降、房地产低迷等背景，华联期货认为高新增产能投放压力下，聚烯烃行业呈现低开工率、低利润格局，整体走势将继续以窄幅震荡为主。2025年原油、煤炭及天然气价格预计维持震荡态势，成本端支撑有限。其中PE与PP价格走势分化，关键点在于供应端差异：PP受新增产能投放及PDH装置扩张影响更大，而PE因社会库存偏低、出口支撑较强，预计将维持偏强走势。

核心因素分析

• 产能方面：2024年新增产能实际投产少，截至年底PE新增产能约105万吨，PP年均有345万吨产能兑现；2025年塑料（含PP）仍面临较大产能投放压力。
• 需求方面：PE与PP下游需求均不佳，开工率处于同期低位，房地产下行拖累尤甚。出口方面，PP出口量增长显著（同比增86%），但PE出口数据不及规模；内需端仅有汽车出口和家电生产的边际改善支撑。
• 利润及库存：PE生产仍盈利，PP环节主要面临亏损；库存方面，PE社会库存和生产企业库存处于偏低水平，但PP港口库存压力较大，且社会库存偏高不利于价格运行。

交易策略

• 单边：持仓谨慎，建议逢高做空PP，目标位以7300-7900区间为空仓。
• L-P价差：看好价差回暖，轻仓做多，目标价950。
• 时段预期：预计2025年一季度面临产能密集投放，价格或承压；但政策刺激有望改善汽车、家电等消费，缓解部分需求压力。

风险提示

• 新增产能投放速度或超预期。
• 房地产景气持续低迷加深，需求承压。
• 原油、煤价大幅度波动影响成本端。

数据来源声明: 行情数据基于WIND及自建数据源，如需详细资讯产品及行情分析，请联系华联期货。本报告不作为投资建议，投资者据此入市风险自担。