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航天电子（600879）2021年中报总结

核心内容概述

航天电子（600879）2021年中报显示，公司业绩表现强劲，盈利能力创近五年新高。公司2021年上半年实现营业收入68.54亿元（+22.95%），归母净利润3.25亿元（+58.20%），扣非归母净利润3.17亿元（+80.10%），毛利率与净利率均实现显著提升。公司作为中国航天科技集团旗下的高科技上市公司，在航天电子、无人系统装备、物联网及高端智能装备、电线电缆等业务领域均有布局，具备较强的技术竞争力和市场拓展能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于疫情影响减弱、成本增速低于收入增速、三费费率下降及所得税费用减少。
• 航天产品业务稳健增长：公司航天产品业务收入增长稳健，整体盈利能力提升，主要得益于重大航天任务的顺利推进和传统优势业务的持续贡献。
• 无人系统装备业务快速发展：无人机及精确制导装备业务增长迅猛，航天飞鸿和飞腾装备收入及净利率均实现大幅跃升，显示业务潜力巨大。
• 物联网及智能装备业务初显成效：物联网业务在核心技术研发和客户拓展方面取得阶段性成果，虽当前收入规模较小，但成长空间广阔。
• 电线电缆业务恢复增长：公司电线电缆业务已摆脱疫情影响，盈利能力提升，未来有望持续增长。
• 公司改革措施积极：剥离亏损资产、实施股权激励等举措有助于优化资源配置，提升公司整体竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为158.07亿元、175.18亿元和193.17亿元，归母净利润分别为5.60亿元、6.39亿元和7.66亿元，给予“买入”评级，目标价12.60元。

关键信息

财务数据概览

• 2021H1营收：68.54亿元（+22.95%）
• 归母净利润：3.25亿元（+58.20%）
• 扣非归母净利润：3.17亿元（+80.10%）
• 毛利率：20.15%（+2.82pcts）
• 净利率：4.99%（+1.09pcts）
• 三费费率：10.70%（-0.09pcts）
• 所得税费用：0.23亿元（-47.42%）
• 总股本：27.19亿股
• 流通A股：27.19亿股
• 资产负债率：57.71%
• PE（TTM）：35.5倍
• PB（LF）：1.63倍

业务板块分析

① 航天电子产品业务

• 业务范围：涵盖军民用测控通信系统、遥感信息系统、卫星应用等系统级产品，以及惯性导航、精确制导设备、集成电路、传感器等器件产品。
• 业绩表现：航天产品业务收入增长稳健，净利润显著提升，主要得益于传统优势业务的稳定贡献及重大型号任务的顺利完成。
• 竞争优势：在航天测控通信、机电组件、集成电路等领域保持国内领先地位，配套比例高，市场份额稳步提升。

② 无人系统装备产品

• 业务范围：包括无人机系统、精确制导产品系统、其他无人装备等，主要应用于国防和国民经济领域。
• 业绩表现：航天飞鸿和飞腾装备收入及净利率均大幅增长，显示业务增长潜力。
• 发展背景：受益于国家“十四五”规划对无人系统装备的重视，以及全球军贸市场对无人机和精确制导武器的需求提升。

③ 物联网及高端智能装备产品

• 业务范围：物联网信息系统集成、智能感知、特种电机等，主要应用于智慧训练、智慧后勤、智慧政务、安防等领域。
• 业绩表现：物联网业务实现突破，核心技术研发取得阶段性成果，净利润显著增长。
• 发展前景：随着数字政府建设及国防现代化推进，物联网及智能装备市场有望持续增长。

④ 电线、电缆产品

• 业务范围：包括民用导线、电缆及特种电缆，应用于输变电工程、电力传输、航天军工、核电等领域。
• 业绩表现：电线电缆业务已恢复增长，盈利能力提升。
• 未来展望：依托技术储备和改革推进，电线电缆业务有望保持稳定增长。

风险提示

• 航天发射任务存在不确定性；
• 无人机业务拓展可能不及预期。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：12.60元
• 对应PE：2021年61倍，2022年51倍，2023年42倍

财务预测

总结

航天电子作为航天科技集团旗下的重要上市公司，在2021年中报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在航天产品、无人系统装备和物联网业务方面表现突出。公司通过剥离亏损资产、推进改革、加强研发投入等措施，进一步增强了市场竞争力和未来增长潜力。在“十四五”规划背景下，公司有望受益于航天及无人装备产业的持续高景气，成为行业增长的重要参与者。