核电行业深度系列报告-四代核电渐行渐近-可控核聚变稳步前行-德邦证券_55页_5mb

核电行业深度报告摘要：

1. 核电产业安全为基，稳步发展

   • 核电安全是政策导向核心，国内核电项目需经国务院核准，且需按全球最高安全标准建设。福岛核事故（2011年）曾导致全球核电发展停滞，中国亦暂停审批，但此后政策逐渐转向支持，2022年核电核准量达10台（2008年后最高），2023年1-7月核准6台。
   • 核电作为清洁能源，具有占地面积小、发电效率高、对电网影响低等优势，对实现“双碳”目标意义重大。2022年中国核电装机容量556GW，占全国电力装机22%，发电量41778亿千瓦时（占全国总量47%），在建机组保持全球第一。主要堆型设备国产化率超90%。

2. 四代核电技术突破与趋势

   • 四代核电技术（Gen-IV）与三代区别在于：非三代技术延伸，而是根本性革新。其核心特征包括高安全性、低废物、经济性提升、多用途性及防扩散能力。中国自2006年加入GIF（第四代核能系统国际论坛），并主导多个四代堆示范项目：
     • 高温气冷堆（V/HTR）：采用氦气冷却、石墨慢化，出口温度达950℃，兼具固有安全性与制氢潜力。石岛湾20万千瓦项目2022年底实现双堆满功率运行，60万千瓦项目持续推进。
     • 钠冷快堆（SFR）：30年可使核燃料增殖一倍，具有废料嬗变优势。中国在福建霞浦建设CFR-600示范堆，设备国产化率70%。
     • 熔盐堆（MSR）：可结合钍基燃料（资源储量是铀的3-4倍），且防扩散能力强。2023年甘肃TMSR实验堆获运行许可。
     • 铅冷快堆（LFR）：1200℃高沸点铅基冷却剂，热传导效率高，中国已建成CLEAR系列实验平台。
     • 气冷快堆（GFR）：需攻克技术成熟度较低瓶颈，美国计划建设300MW示范堆。

3. 可控核聚变：未来能源方向

   • 优势：原料（氘、氚）丰富，能量释放是裂变的4倍，放射性危害低（产物为氦），安全性高（自限反应）。
   • 技术路线：磁约束（托卡马克装置如EAST）与惯性约束（激光聚变）齐头并进。中国EAST装置为全球首个全超导托卡马克，2023年中核五公司签约全球最大全高温超导聚变实验装置。
   • 进展：中国完成HT-7、EAST等装置研发，推进CFETR（聚变工程试验堆）建设，计划2035年前后完工。美国NIF实现核聚变“点火”并获净增益（G>1.5），但工程化仍需突破。

4. 产业链建议关注企业

   • 佳电股份：国内首家核级电机制造商，主氦风机（四代堆关键设备）技术领先，获“首台套”认证。
   • 国光电气：唯一具备ITER偏滤器和包层系统经验和制造能力，技术优势突出。
   • 兰石重装：民用核级板式换热器国产化领先，核燃料贮运容器市场份额高，参与乏燃料处理项目。
   • 科新机电：国产核级蝶阀、球阀主供应商，承建高温气冷堆关键设备。
   • 江苏神通：核电阀门国产化龙头，覆盖九成以上订单，产品范围广。
   • 海陆重工：国内首个高温气冷堆吊篮筒体制造商，覆盖三代、四代及聚变堆设备。
   • 中国一重：核电锻件与反应堆压力容器核心供应商，掌握全链条核岛设备制造技术。
   • 国机重装：获全球首个聚变主机关键部件制造合同，具备核主设备制造能力。
   • 航天晨光：核废料处理设备核心技术国产化，涉聚变堆杜瓦膨胀节系统。

5. 风险提示

   • 全球核电事故不可预测性。
   • 政策反复或转向保守。
   • 聚变技术商业化进程低于预期。
   • 电力需求增速放缓影响核电市场。

总结：中国核电产业在政策支持下恢复增长，四代技术（高温气冷堆、钠冷快堆、熔盐堆等）实现多项突破，高温气冷堆、铅基堆等技术具备商业化潜力。核聚变作为终极能源，中国在EAST、CFETR等项目上处于国际前沿，但产业化仍需时间。产业链相关企业技术储备与项目进展为行业提供新机遇，但需关注政策波动和技术落地风险。