20250520-天风证券-晨会集萃_14页_1mb

证券研究报告
2025年5月20日

重点推荐公司
近期金股推荐包括锦波生物（20240630）、百济神州-U（20240731）、工业富联（20250127）、智微智能（20250228）、益方生物-U（20250228）、亨通光电（20250331）、顶点软件（20250331）、内蒙一机（20250331）、圣农发展（20250331）、泽璟制药-U（20250331）、布鲁可（20250331）、三维化学（20250331）、紫金矿业（20250331）、中国海外发展（20250331）、中国人寿（20250430）、中天科技（20250430）、深信服（20250430）、金山办公（20250430）、上海电影（20250430）、航发科技（20250430）、金禾实业（20250430）、格力电器（20250430）、科沃斯（20250430）、海信家电（20250430）、一品红（20250430）、天立国际控股（20250430）、潮宏基（20250430）、登康口腔（20250430）、首旅酒店（20250430）、焦点科技（20250430）、立高食品（20250430）、百润股份（20250430）、宝新能源（20250430）、渤海轮渡（20250430）、圆通速递（20250430）、纳睿雷达（20250430）、小米集团-W（20250430）。

行业景气度分析

1. 行业动态：

   • 机械设备：氩气（液体）出厂价周环比下降278%。
   • 电子：DDR3 DRAM现货价周环比上涨728%。
   • 医药生物：维生素A市场价周环比下降411%。
   • 建筑材料：二苯基甲烷二异氰酸酯价上涨347%，玻璃期货结算价下降305%。
   • 市场整体：石油石化、建筑材料、电子、纺织服饰、汽车、非银金融、环保等板块呈上行趋势；电力设备、机械设备、食品饮料、医药生物、家用电器、银行、房地产、公用事业、商贸零售等板块下行。

2. 行业配置建议：

   • 聚焦科技AI+（如Deepseek突破）、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起三大主线。
   • 美国关税谈判进展、国内降准降息政策推动市场风险偏好回升，成长风格或主导。

重点行业研究

• 光掩模行业：
  全球市场规模增至52亿美元，国内产业链落后，上游依赖进口，中游被日韩占据，下游需求推动成长。半导体领域国产替代需求强劲，建议关注清溢光电、路维光电、龙图光罩等企业。
• 医药CXO板块：
  2024年CDMO收入8319亿元，净利润140亿元，2025年Q1收入与净利润同比大幅增长。CRO板块2024年业绩承压，但Q1利润快速修复，药明康德、泰格医药等公司订单增长显著。
• 纳睿雷达：
  国产相控阵雷达在印巴冲突中展现优势，其产品应用于气象、民用航空、海洋监测等领域。公司布局粤港澳大湾区，技术优势或助力海外市场拓展。

公司业绩与展望

• 爱柯迪：2024年营收6746亿元，净利润940亿元；Q1营收1666亿元，净利润257亿元，产能建设加速，机器人布局强化，上调盈利预测。
• 东方电缆：Q1营收2147亿元，净利润281亿元，海缆订单创新高，出口贡献显著，调整后盈利预测至170/240/274亿元。
• 布鲁可：即将纳入恒生综指，计划全年举办2万场BFC创作赛，产品矩阵扩展，维持“买入”评级。

风险提示

1. 市场波动、政策变化、技术研发风险。
2. 国际局势影响、供应链不确定性、下游需求不及预期。

投资策略

• 增持科技AI+领域，关注消费复苏与低估红利机会。
• 针对Meta Q1业绩超预期，上调全年资本支出至640-720亿美元，AI商业化进展明确。
• 聚焦低空经济、机场设备升级、半导体国产替代等长期增长点。

重点报告摘要

• 特高压领域：许继电气、东方电子在手订单充足，海外业务拓展加速，维持“买入”评级。
• 新能源与AIDC：盛弘股份、雷赛智能受益于智能电网与机器人产业链，盈利预测上调。
• 中美经贸关系：关税谈判进展或影响海外业务，需持续关注政策动态。

行业趋势

• 5月策略强调中观景气度跟踪，推荐科技、消费与红利板块。
• 电子、医药、新能源等板块受技术突破与政策支持，景气度提升。

其他关注点

• 大宗商品价格波动、原材料成本、市场竞争加剧为风险因素。
• 基建与智能化趋势下，环保、电力设备、制造等领域或受益。

（字数统计：998）