深度报告-2026-07-26-开源证券-北交所策略专题报告_开源证券北交所高估值出清+回购潮+改革加速_高性价比底部配置窗口开启_37页_4mb

北交所研究报告总结

核心内容

北交所市场现状与估值分析

北交所当前处于相对底部阶段，虽然未达到2024年“924”前的历史低位，但估值逻辑已切换，市场情绪逐步企稳，估值折价处于相对底部。北交所与科创板、创业板相比，存在显著估值折价，其中北交所与创业板的估值差达-10.79X，与科创板的估值差达-57.50X。截至2026年7月24日，北交所估值在0-50X的企业占比 $71.52%$，接近2024年9月23日的 $87.65%$。五大行业中，中医药生物估值已接近“923”低位，其他行业虽有溢价，但已远离高估值阶段。

北交所回购情况

2026年北交所回购意愿显著增强，45家上市公司披露回购预案，整体回购金额达10.54亿元，较2025年增长 $696.68%$。其中，20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14家企业溢价超30%。高溢价回购表明管理层对公司价值的坚定信心，显示出估值低估信号。例如，瑞星股份溢价90.90%，锦波生物溢价75.95%，瑞华技术溢价67.01%等。

政策改革与市场预期

北交所开市五周年临近，相关政策有望加速落地。北证50指数基金产品数量达95只，规模增长显著，其中长信北证50成份指数增强A发行总份额达6.29亿份。此外，首批8只三个月持有期北交所主题基金于7月24日上报证监会，显示改革加速，为市场带来增量资金和流动性改善。北交所正进入龙头主导的成长阶段，建议聚焦优质次新与稀缺成长标的。

主要观点

• 北交所已进入高性价比配置窗口，估值已较便宜，尤其是中医药生物、化工新材料、高端装备等板块。
• 2026年回购规模与力度显著提升，高溢价回购是估值低估的核心验证指标，表明管理层对公司价值的肯定。
• 政策改革加速，北证50指数基金产品供给端扩容，流动性有望改善，吸引更多机构资金进场。
• 北交所的核心竞争力在于“中小企业+专精特新+细分龙头”，配置应围绕这一属性，选择具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的标的。

关键信息

市场表现

• 北证50指数报1,031.72点，PETTM为41.01X，周跌幅为 $-4.15%$。
• 北证专精特新指数报1,806.79点，PETTM为57.40X，周跌幅为 $-3.53%$。
• 北证A股整体PE估值为30.92X，较上周下降。
• 北交所日均成交额为213.12亿元，日均换手率为 $4.34%$。

新股上市

• 2025年1月1日至2026年7月24日，共有69家企业新发上市。
• 长鹰硬科和乔路铭于2026年7月24日上市，首日涨幅分别为 $196.61%$ 和 $30.99%$。

股票池推荐

• 信息技术产业链：万源通、奥迪威
• 化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材
• 高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、三协电机、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐
• 医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业
• 消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技

风险提示

• 政策落地不达预期风险
• 数据统计误差风险
• 宏观环境风险

结构与趋势

• 估值结构：高估值公司数量下降，低估值公司数量回升，估值结构正经历系统性重塑。
• 流动性：北交所日均成交额和换手率维持在相对低位，但北证50指数基金规模和份额增长显著，流动性有望改善。
• 市场情绪：市场情绪逐步筑底企稳，部分企业估值已接近历史低位，具备配置价值。
• 改革预期：北交所改革加速，ETF产品落地、基金规模放宽等政策信号明确，市场有望迎来修复。

行业估值对比

• 高端装备、化工新材、医药生物等板块估值相对较低，而信息技术、通信等板块估值较高。
• 五大行业PETTM分别为25.92（高端装备）、51.12（信息技术）、35.12（化工新材）、28.91（消费服务）、24.52（医药生物）。

数据统计

• 2026年北交所企业回购预案数量为45家，高于2023-2025年。
• 北证50指数基金规模增长至136.44亿元，份额增长至241.14亿份。
• 北交所2026年日均成交额为213.12亿元，日均换手率为 $4.34%$。
• 2026年北交所企业上市数量为43家，2025年全年为26家。

总结

北交所当前处于相对底部阶段，估值逻辑已切换，市场情绪逐步企稳，估值折价凸显。2026年回购规模与力度显著提升，高溢价回购确认估值洼地，显示管理层对公司价值的认可。政策改革加速，北证50指数基金产品供给端扩容，流动性有望改善，吸引更多机构资金。建议关注具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的优质次新与稀缺成长标的，尤其是信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物和消费服务等板块中的龙头企业。