20210322-国金证券-非金属类建材行业周报_下游需求恢复_防水全面提价_8页_1mb

非金属类建材行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦非金属类建材行业，涵盖水泥、玻璃、玻纤及消费建材等领域，分析了行业近期价格走势、需求恢复情况、成本变化及投资建议。报告指出，碳中和政策推动下，水泥行业供给受限，玻璃行业因产能转换而供给紧张，玻纤行业进入上行周期，消费建材则呈现“强者愈强”的趋势。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格指数小幅回升，但区域差异明显，西南地区水泥价格跌幅最大。
• 出货率与库存：全国水泥企业出货率回升15.68个百分点至70.61%，库容比回落3.37个百分点至56.38%，表明下游需求正在积极恢复。
• 投资建议：在碳中和背景下，水泥行业供给受限，推荐华新水泥，关注其估值修复机会。

玻璃行业

• 价格走势：玻璃期货价格环比上涨5.08%，现货价格小幅上涨，北方地区价格调涨显著。
• 产能与库存：全国浮法玻璃在产产能小幅增长，产线数量增加一条，但企业去库存速度放缓，利润小幅回落。
• 投资建议：浮法玻璃供给增长有限，推荐旗滨集团，关注其在光伏产能转换后的稀缺性。

玻纤行业

• 价格走势：玻纤价格整体趋稳，巨石（成都）缠绕直接纱和喷射合股纱价格环比持平，泰山玻纤电子纱价格稳定。
• 投资建议：玻纤行业上行周期启动，龙头公司2020年业绩超预期，推荐中国巨石。

消费建材

• 价格调整：受原材料价格上涨影响，东方雨虹、科顺股份、北新建材等龙头企业上调防水产品价格，减轻市场对毛利率下滑的担忧。
• 盈利预测：消费建材板块盈利持续增长，东方雨虹、北新建材、海象新材等公司被推荐，市场对其未来表现持乐观态度。
• 投资建议：消费建材“强者愈强”趋势确立，推荐东方雨虹、北新建材，同时对伟星新材给予增持评级。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金非金属类建材指数：4716
• 沪深300指数：5057
• 上证指数：3443
• 深证成指：13761
• 中小板综指：12313

成本端变化

• 动力煤价格：上涨4.03%
• 重质纯碱价格：持平
• 沥青价格：下跌9.67%
• PVC价格：上涨0.23%
• 丙烯酸乳液、钛白粉价格：均保持稳定

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

风险提示

• 基建投资不及预期
• 房地产投资大幅下滑
• 原燃料价格大幅上涨
• 疫情反复

图表目录

• 图表1：全国水泥价格指数小幅回升
• 图表2：西南地区水泥价格跌幅最大
• 图表3：水泥企业出货率加速回升
• 图表4：水泥企业库容比继续回落
• 图表5：北方玻璃现货价格调涨
• 图表6：玻璃期货价格止跌回升
• 图表7：全国浮法玻璃在产产能小幅增长
• 图表8：全国浮法玻璃产线数量增加一条
• 图表9：浮法玻璃企业去库存放缓
• 图表10：浮法玻璃企业利润小幅回落
• 图表11：粗纱价格稳定
• 图表12：电子纱价格稳定
• 图表13：煤炭价格延续涨势
• 图表14：纯碱价格基本稳定
• 图表15：沥青价格大幅回落
• 图表16：PVC价格小幅上涨
• 图表17：丙烯酸乳液价格稳定
• 图表18：钛白粉价格平稳
• 图表19：主要覆盖公司盈利预测

公司投资建议

结论

非金属类建材行业在碳中和政策推动下，水泥、玻璃及玻纤板块均展现出一定的上涨动力。消费建材板块因龙头企业提价及市场集中度提升，盈利能力和抗风险能力增强，投资价值凸显。整体来看，行业具备估值修复和上行周期的双重逻辑，建议关注华新水泥、旗滨集团、中国巨石、东方雨虹及北新建材等公司。