20240922-东吴证券-海天味业-603288.SH-领导层顺利换届_中长期规划清晰_3页_476kb

海天味业公司点评报告摘要

公司领导层换届与经营展望

海天味业（603288）于2024年9月19日成功完成董事会、监事会及高管换届，选举程雪为新董事长、管江华为新总裁，并聘任多名高管。新领导层均长期服务公司，经验丰富，预计顺利过渡，公司将稳定运营。管理层将推动调味品行业的健康化、复调化趋势，强化供应链和用户优势，以实现中长期双位数增长目标。

行业发展与战略规划

2023年调味品行业营收和销量低增长，受需求疲软和竞争加剧影响，呈现挤压式增长。健康化、复调化产品等结构性机会突出。公司第四/Five-Year Plan强调提升市场份额，目标保持稳健增长。重点关注酱油、蚝油等核心品类，积极拓展料酒、醋等新产品线，并优化供应链以维稳毛利率，控制费用率，实现收入与利润平衡。

财务表现与预测

2024年上半年公司业绩超预期，各品类和地区延续增长，盈利能力提升。机构预测维持2024-2026年收入预计为275.85亿至336.83亿元，同比增长12%-10%，归母净利润预计62亿至77亿元，同比增长10%-11%。市盈率（PE）预计在26-35倍左右，对应“增持”评级。

核心措施与改革进展

为实现长期目标，公司推进四个方面变革：完善供应链体系，发动用户至上文化，加强经销商合作，发展优势品类和培育新兴产品。员工持股计划自2024年起实施，旨在激发内部活力。截至2024年8月，公司收入增长稳定，库存略有回落，经营状况良好。

风险提示

潜在风险包括原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及食品安全问题等。若改革进展不达预期，业绩可能受阻。