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电力机器人产业链2021年11月跟踪报告总结

核心内容概述

本报告主要对电力机器人产业链中两家代表性企业——亿嘉和与申昊科技的近期经营状况进行跟踪分析，包括收入、利润、毛利率、费用率等关键财务指标，并结合产业链结构，探讨其在电力机器人赛道中的竞争格局与增长逻辑。

一、产业链结构与参与者

1. 产业链分类

• 上游：原材料及零部件，包括金属材料、五金件、基础电子材料等。
• 中游：机器人本体制造与集成，主要厂商包括国网智能、浙江国自、朗驰欣创、亿嘉和、申昊科技、大立科技等。
• 下游：终端用户为电网公司及发电企业，核心应用场景包括输电线巡检、配电站所巡检、变电站巡检等。

2. 关键参与者分析

• 亿嘉和：主业为电力系统智能化产品与服务，产品覆盖“输电、变电、配电”各环节。
• 申昊科技：主营智能电网监测与智能巡检机器人，产品覆盖发电、输电、变电、配电各环节。

二、财务表现对比（2021年前三季度）

1. 收入增长趋势

• 亿嘉和：收入增速稳定，Q3单季同比增长66.4%，环比增长115%。
• 申昊科技：收入增长受订单波动影响，Q3单季同比下降56%，环比下降48.11%。

2. 净利润增长趋势

• 亿嘉和：净利润增长显著，Q3单季同比增长74.7%，环比增长288%。
• 申昊科技：净利润大幅下滑，Q3单季归母净利润为-0.07亿元，同比和环比均大幅下降。

三、经营逻辑与增长差异

1. 亿嘉和增长逻辑

• 业务结构以机器人产品为主（2020年占比90.34%），其他为数据检测服务。
• 收入结构呈现区域多元化，省外收入占比显著提升（2020年从14.24%升至43.61%）。
• 带电作业机器人订单结算推动业绩增长，毛利率提升得益于高毛利产品占比上升。
• 净利率较高但呈下降趋势，主要因管理及研发费用上升。

2. 申昊科技增长逻辑

• 业务结构以智能巡检机器人为主（2020年占比57.6%），智能电网监测为第二大业务。
• 收入结构区域分布较集中，浙江省外收入占比从9.06%升至40.19%。
• 业绩下滑主要由防疫测温机器人订单减少、折旧与费用增加所致。
• 财务费用率下降与IPO募集资金有关，但整体费用率较高，尤其是销售费用。

四、财务指标对比分析

1. 毛利率

• 两者毛利率基本一致，但在2021Q3出现明显分化。
• 亿嘉和毛利率提升至63.4%，受益于高毛利产品占比上升。
• 申昊科技毛利率下降，主要因在建项目转固导致折旧增加。

2. 费用率

• 销售费用率：申昊科技高于亿嘉和，与销售人员配置较多、拓展新品相关。
• 管理费用率：两者均有所上升，但亿嘉和增长相对可控。
• 财务费用率：亿嘉和因银行承兑汇票贴现利息支出增加而上升，申昊科技因IPO募资存款利息增加而下降。

3. 净利率与ROE

• 亿嘉和净利率较高（2020年33.36%），但呈下降趋势。
• 申昊科技净利率较低（2020年26.51%），但总资产周转率与权益乘数较高。
• ROE差异不大，均存在波动，主要受净利润及资产结构影响。

五、关键问题分析

1. 行业增长变化异同点

• 亿嘉和：增长稳定，受益于核心产品订单结算和区域拓展。
• 申昊科技：增长受外部订单波动影响较大，存在较大的业绩不确定性。

2. 中长期竞争力布局

• 亿嘉和具备更强的业务结构多元化与区域拓展能力，产品线覆盖全面，毛利率与净利率表现优于申昊科技。
• 申昊科技需优化费用结构，提升盈利能力，同时加强核心产品的市场渗透。

六、总结

• 亿嘉和在电力机器人产业链中表现更为稳健，收入与利润均实现增长，且产品结构优化，毛利率提升，具备更强的中长期竞争力。
• 申昊科技受订单波动和费用结构影响较大，业绩波动明显，需关注其业务调整与成本控制。
• 电力机器人行业增长逻辑主要依赖于渗透率提升，未来需重点关注核心产品在电网场景中的应用与推广。

七、未来展望

• 行业增长仍依赖于电网智能化升级与巡检机器人渗透率提升。
• 企业需持续优化产品结构，提升毛利率，同时控制费用率，以增强盈利能力。
• 亿嘉和在当前阶段更具增长潜力，而申昊科技需进一步调整业务策略，以应对市场波动。