吉比特VS掌趣科技VS姚记科技：游戏赛道二线梯队分析总结
核心内容
本报告分析了吉比特、掌趣科技和姚记科技这三家游戏赛道二线龙头公司，重点探讨它们在收入结构、业绩表现、产品运营、研发投入及行业前景等方面的表现与差异。
主要观点
- 行业背景：游戏行业在“宅经济”带动下受益，但近期出现波动，主要受政策、市场环境及产品生命周期影响。
- 公司定位：吉比特、掌趣科技和姚记科技均属于“产品型厂商”，但各自在内容、运营及增长策略上存在差异。
- 增长逻辑：游戏行业进入存量时代，得爆款者得天下，产品内容质量、运营能力及研发投入成为关键。
关键信息
1. 收入结构
| 公司 |
主营业务 |
国内收入占比 |
国外收入占比 |
| 吉比特 |
游戏为主 |
100% |
- |
| 掌趣科技 |
游戏为主 |
59.13% |
40.87% |
| 姚记科技 |
游戏+扑克牌 |
100% |
- |
2. 三季报数据（2020Q3）
| 公司 |
收入（亿元） |
收入增速 |
净利润（亿元） |
净利润增速 |
毛利率 |
净利率 |
| 吉比特 |
20.5 |
31.79% |
9.96 |
15.59% |
84.85% |
48.61% |
| 掌趣科技 |
13.66 |
13.69% |
4.82 |
40.94% |
74.91% |
35.28% |
| 姚记科技 |
18.15 |
41.56% |
10.23 |
179.77% |
58.10% |
56.36% |
3. 产品运营情况
吉比特
- 主力产品：《问道手游》
- 流水：24.87亿元（2019年）
- ARPU值：108.56元
- 月均付费用户数：41.92万
- 月均流水：132.86万元
- Roguelike类游戏表现突出，如《不思议迷宫》、《地下城堡2》等
- 《最强蜗牛》为自研游戏，流水表现亮眼
掌趣科技
- 主打IP联名游戏，如《一拳超人：最强之男》
- 流水：2.6亿元（2019年）
- 下载量：2389.92万
- 经典IP如《拳皇98终极之战》、《奇迹MU:觉醒》持续带来稳定收入
- 预计下半年有《街霸：对决》上线
姚记科技
- 以捕鱼类休闲游戏为主
- 海外收入以bingo博彩类为主，日均流水高达80万-100万美元
- 国内游戏以休闲为主，充值消耗较快
产品与运营分析
1. 版号获取情况
| 公司 |
版号数量 |
版号获取优势 |
| 吉比特 |
18个 |
明显领先 |
| 掌趣科技 |
4个 |
较少 |
| 姚记科技 |
未披露 |
未知 |
2. 上线游戏运营表现
- 吉比特：《问道手游》运营四年仍表现强劲，ARPU值高，用户留存好
- 掌趣科技：《一拳超人：最强之男》、《真红之刃》表现良好
- 姚记科技：主要依赖休闲类游戏，运营表现相对较弱
3. 储备游戏及新游情况
| 公司 |
储备游戏数量 |
品类布局 |
新游表现 |
| 吉比特 |
多 |
多样化 |
《最强蜗牛》等 |
| 掌趣科技 |
多 |
IP导向 |
《街霸：对决》 |
| 姚记科技 |
未知 |
差异化 |
无明确数据 |
4. 销售费用与递延收入
| 公司 |
销售费用率 |
单位销售费用收入产出 |
递延收入比例 |
| 吉比特 |
10.20% |
高 |
中等 |
| 掌趣科技 |
23.81% |
中等 |
中等 |
| 姚记科技 |
17.81% |
低 |
低 |
5. 研发投入
| 公司 |
研发费用率 |
研发人员占比 |
| 吉比特 |
15.31% |
50%以上 |
| 掌趣科技 |
2.33% |
未披露 |
| 姚记科技 |
19.62% |
未披露 |
行业前景
- 用户规模：我国游戏用户渗透率较高，但增速放缓，未来主要靠精品化与精细化运营
- 终端渗透率：手游增长迅速，占主导地位
- ARPU值：我国ARPU值增长缓慢，未来有望向国际水平靠拢
- 行业增速：预计在10.6%左右，由用户规模、终端渗透率及ARPU值三方面驱动
总结评分
| 公司 |
各项评分 |
总得分 |
| 吉比特 |
5.0 |
4.45 |
| 掌趣科技 |
4.0 |
3.50 |
| 姚记科技 |
3.0 |
1.60 |
吉比特在产品运营、研发投入、版号获取等方面表现突出，掌趣科技在IP运营方面有优势，姚记科技则在海外博彩类游戏上有独特表现。整体来看，吉比特是二线梯队中最具竞争力的企业。