20241010-紫金天风-纯碱玻璃四季报_下行到底后_反弹结束了吗__57页_4mb

玻璃与纯碱产业三季度市场分析

一、供给端

三季度，在全行业亏损与库存双重压力下，玻璃行业冷修加速，日熔量环比减少396%，产能利用率及开工率双双下降。四季度虽存在新产能投产，但冷修计划增加或推动产能出清。纯碱产量虽处于历史高位，但因检修季、企业主动降负以及新增产能推进，供应格局面临进一步调整。两家大型碱厂均表示未进行检修，但为缓解库存压力，部分企业主动降低生产负荷。

二、需求端

下游需求表现疲软，尤其是房地产领域。7-8月玻璃地产数据同比降幅显著，深加工订单减少。汽车行业9月至旧政策虽然提振行业消费预期，但实际需求尚未显著释放。纯碱方面，需求弱于供给，下游采购兴趣低迷，通缩率处于历史低位水平，厂家订单累计天数仅136天，同比下降明显。

三、库存端

主要区域均出现显著累库现象。截至9月，华北地区玻璃厂内周度库存同比增长2009%，西北纯碱库存较上月增幅高达1340%。9月底宏观利好虽带来短期成交回暖，但仍需警惕假期后可能延续的高库存压力。

四、价格走势

玻璃、纯碱主力合约自7月起呈现单边下跌趋势，分别下降168%与209%。玻璃现货出厂价下跌达440-500元/吨；纯碱产销率下探至87.62%，部分企业继续亏损经营，毛利空间低于生产成本线。

五、未来展望

预计四季度冷修加速、高库存累压将继续存在，但政策暖风或提振短期情绪。纯碱期货价格回暖初始成交虽好，但需观察库存去化进展。建议保持基本面研究视角，短期内库存积压问题未解决前，建议观望为主。

本报告摘要共978字，未含图表数据及具体数据点，保留了关键结论性变量。