20220830-中国银河-牧原股份-002714.SZ-H1生猪出栏同比+79_猪价向好打开盈利空间_2页_417kb

公司点评报告总结：农林牧渔行业 - 牧原股份

核心内容概览

牧原股份（002714.SZ）于2022年8月30日发布2022年半年度报告，整体业绩呈现明显改善趋势，尤其在Q2期间，亏损大幅收窄，显示出公司在猪价回升及成本控制方面的积极成效。

主要观点

业绩表现

• 2022H1总收入：442.68亿元，同比增长6.57%。
• 生猪业务收入：426.22亿元，同比增长7.28%。
• 屠宰及肉食业务收入：50.75亿元，同比增长121.22%。
• 归母净利润：-66.84亿元，同比下降170.16%。
• 扣非后归母净利润：-68.71亿元，同比下降172.82%。
• 综合毛利率：-9.49%，同比下降42.32个百分点。
• 期间费用率：9.68%，同比上升1.97个百分点，主要因财务费用增加43.71%。

Q2业绩亮点

• Q2总收入：259.90亿元，同比增长21.53%。
• Q2归母净利润：-15.03亿元，同比下降158.66%。
• Q2扣非后归母净利润：-16.30亿元，同比下降165.65%。
• 销售均价：14.65元/kg，环比增长21.83%。
• 成本控制：Q2亏损较Q1显著收窄，主要得益于猪价回升和公司内部管理优化。

生猪出栏情况

• H1生猪出栏量：3128万头，同比增长79.39%。
• Q2生猪出栏量：1746.3万头，环比增长26.39%。
• 预计全年出栏量：5000-5600万头，同比增长24.2%-39.1%。
• 能繁母猪存栏：截至Q2末为247.3万头。

屠宰业务进展

• 屠宰业务营收占比：11.46%，同比上升5.94个百分点。
• 已投产产能：2200万头/年，覆盖河南、山东、安徽、东北等主要养殖区域。
• 屠宰子公司数量：23家，销售渠道覆盖超过5000家客户。

关键信息

• 猪价趋势：7月以来猪价保持在20元/kg以上，公司生猪业务盈利空间逐步打开。
• 成本控制：尽管H1受粮食价格上涨和冬季疫病影响，成本有所上升，但Q2通过优化管理有效控制成本。
• 投资建议：公司作为行业龙头，生猪出栏高增长，成本优势显著，预计2022-2023年EPS分别为1.42元、7.31元，对应PE为42倍、8倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括猪价大幅波动、原材料价格上涨、食品安全问题及政策变化等。

投资者信息

• A股收盘价：59.16元
• 一年内最高价：65.99元
• 一年内最低价：47.23元
• 市盈率（TTM）：-60.09
• 总股本：53.22亿股
• 实际流通A股：36.01亿股
• 限售流通A股：17.21亿股
• 流通A股市值：2130.4亿元

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519020001
• 研究背景：南京大学管理学硕士，7年证券行业研究经验，曾获多项新财富及金牛奖荣誉，擅长行业分析与选股。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越行业平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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